新聞背景：針對純B股公司退市後選擇A股重新上市的問題，深交所總經理宋麗萍近日表示，交易所將充分吸收各方建議，對自願退市的純B股公司重新上市給予適當的政策安排，為純B股退市公司的持續發展提供資本市場支持服務。

　　純B股退市之後可到A股上市——這一嶄新的思路讓B股投資者看到了希望。但投資者要考慮到，純B股主動退市後萬一在A股上不了市，其退市帶來的損失不可小覷。

　　筆者以為，管理層在解決B股問題上不妨把步子邁得再大一些，例如，能否將B股股份按照美元對人民幣匯率換算成股票價格，直接到A股掛牌上市交易？這樣做的好處是可以避免B股公司退市之後投資者面臨的血本無歸風險，也可大大提高市場的效率。因為國內投資者可以投資B股市場，所以B股市場已經沒有必要單獨存在。而且，直接到A股掛牌交易，可以避免這些公司借上市再重新發行更多股份圈錢，給市場資金帶來壓力。至於那些帶有A股股份的B股上市公司是否轉成A股交易，可以交給投資者自己選擇，建議由上市公司按照A股和B股相對價格更高的價格來收購這部分股份，不願意被收購的股份直接轉到A股交易。如此一來，困擾證券市場多年的B股問題或許能一步到位地得到解決。

　　當然，如果管理層非要按照先退市再上市的路子解決B股問題，那麼退市過程中需要注重維護中小投資者利益。在這方面，建議學習德國的經驗。德國上市公司若主動退市，首先需要股東大會通過，且投票需多數通過而非半數通過；其次，大股東要對小股東發出全值收購股票的要約；此外，聯邦法院要對收購價格進行審查，以確保實現對股東的完全補償。這種對投資者利益的傾斜性保護政策值得借鑒。

　　2004年，證監會曾出臺《關於做好股份有限公司終止上市後續工作的指導意見》，其中規定：對未依法忠實履行職務，未履行保護股東合法權益義務的退市公司董事及其高管實行市場禁入制度登記，但該意見卻沒有提及如何賠償投資者、維護中小股東權益。目前在我國，上市公司主動退市需要哪些程序，需不需要司法機關介入，收購股東手中股票時價格如何確定，投資者遭遇的損失如何賠償等一系列問題還沒有得到徹底解決，在這種情況下，不宜盲目鼓勵上市公司主動退市。

　　…………李允峰

　　(山東 高校教師)