7月經濟數據昨日出爐，由於經濟回暖速度低於預期，近期疲弱的債市氛圍有所轉暖。不過，分析人士指出，昨日公佈的數據基本符合預期，對債市影響不會太大，在估值、資金面以及供給壓力下，債市短期內仍需調整。但從長期來看，由於經濟仍面臨下臺階，降準、降息也只是時間問題，債券牛市行情仍將延續。

　　市場氛圍有所回暖

　　昨日公佈的經濟數據顯示，7月CPI同比上漲1.8%，增幅創兩年半來新低，PPI同比下降2.9%，工業增加值增加9.2%，零售額增加12.2%，前七月固定投資增加20.4%。數據甫一公佈，10年期國債收益率應聲下跌2-3BP，截至收盤下行接近4BP。從全天看，連續上行的其他品種收益率也一改多日頹勢，市場氛圍有所回暖。

　　“主要是因為工業增加值低於預期。”光大證券資管劉懷元告訴記者，目前市場對CPI下行判斷趨於一致，主要關注點在於經濟企穩進程，由於7月工業增加值低於市場預期，市場交易性機構做多動力增強。

　　不過，他指出，整體來看，經濟仍在築底的過程中，目前工業增加值增長低於預期主要因為製造業面臨去庫存壓力。7月份PMI産成品庫存指數出現較大下滑，但仍處於偏高水平，企業短期庫存在接近尾聲，但並未結束。隨著未來經濟企穩跡象的進一步增強，債市還是存在調整壓力。

　　“10年期國債收益率下降有點多，説明市場存在降準預期。”他認為，目前轉暖只是交易性機構“借題發揮”，對近期以來調整的一個小幅修正。

　　無獨有偶，國泰君安相關人士也指出，經濟築底是個長期的過程，目前增速放緩季節性因素較大，經濟仍處於逐步走出底部的過程之中，對短期債市“保持謹慎”。“未來債市會成為買方市場，收益率也將震蕩上行。”

　　“短調長牛”成共識

　　結合目前的經濟數據，有基金公司人士認為，債市短期還將面臨調整，不過調整主要來自估值、供給以及資金面壓力，長期來看，經濟仍在“下臺階”，降準、降息只是時間問題，債券牛市遠未結束。

　　“目前沒有看空債市的理由。”海富通穩進增利分級債基經理張麗潔認為，總體經濟環境仍較弱，CPI從目前到年底仍將下行，這些都是繼續看多債市的理由。

　　受訪的其他基金經理也表示，由於政府總體政策保持穩健，經濟大力反彈概率較低，加息、緊縮這些債市走熊的條件均不具備。

　　具體到各品種債券投資機會，分析人士認為，由於目前利率收益率水平已處於歷史低位，未來機會不大，高等級信用債以及債性保護較好的可轉債機會可期。

　　“信用債絕對收益率水平還比較高，可選的餘地比較大，相對機會更多一些。”上海某基金公司固定收益部總監告訴記者，目前市場回購利率大概在3%左右，如果未來5年期信用債發行利率提高到7%以上，利差吸引力會提高，信用債投資機會便會浮現。