進入7月後，連焦不斷刷新上市以來新低，主力1301創下1540元的低點，隨後維持在1550元-1600元區間震蕩。筆者認為，目前行業基本面仍無實質性利好，後期連焦仍將維持低位整理態勢。

　　2012年以來，國內煤炭行業在供大於求局面下逐步轉向買方市場，二季度以來國內焦煤價格大幅下挫，CR焦煤價格指數降至577.77的年內新低。由於過去幾年國內煤炭行業固定資産投資增速的大幅攀升，且隨着我國煤炭資源整合逐步完成，煤礦産能重新釋放導致産量被動增長。而煤炭消費與經濟增速相關度較大，今年國家提出的目標下調為7.5%，因此需求增速將有所放緩。在這樣的大背景下，産業格局或面臨變遷，業內人士普遍認為煤炭的黃金十年已告終結。根據國家相關部門對超過2600多家佔據國內75%以上産能的煤礦調研發現，儘管二季度以來國內煤價出現大幅下挫，但煤企在目前價格下仍能獲得利潤，故限産動力較低。預計後期産量將維持高位，下半年煤價仍將持續低迷。預計年底焦煤均價將較年初下跌30%左右，只有當煤礦企業出現虧損時，價格才能得以企穩。

　　由於鋼材需求進入季節性淡季，鋼材市場的持續低迷運行使得鋼廠經營情況惡化。國內鋼廠虧損面積不斷擴大，上半年虧損企業佔比達33.75%，其對焦炭採購價格的打壓力度也進一步增強。8月初，河北鋼鐵繼續大幅下調其一級冶金焦採購價100元至1750元/噸，日鋼亦下調二級冶金焦60元至1360元/噸，並帶動周邊地區價格陸續下調。截至8月3日，全國主要城市焦炭均價已跌至1552.5元/噸的低位，接近金融危機後的低點。而部分西部地區二級冶金焦低價已達1200元/噸。儘管焦炭行業已處於全行業虧損，但企業限産幅度卻並未得到加大，6月全國焦炭産量達歷史新高3968.2萬噸，1-6月累計産量達2.23億噸，同比增速為6.32%，遠遠高出主要下游鋼鐵行業産量增速。由此可見，焦企仍將受下游鋼廠打壓價格，只有當鋼鐵行業有所改善，焦價才能得到企穩。

　　儘管自5月份以來，國內樓市成交逐步呈現出量價齊升態勢，從數據上看，商品房銷售面積累計同比增速自2月達到-14%低點以來，已經連續4個月逐步回升。1-6月累計同比增速回升至-10%，不過筆者認為導致銷售數據回升的因素主要在於央行兩次降息加劇了房價上漲的預期。在房企庫存高位以及信貸集中到期背景下，房地産建築施工環節並未得到較大的改善，1-6月房屋新開工面積增速持續下降至-7.1%，且房屋施工面積增速也出現一定下滑至17.2%。此外，從土地市場的成交情況看，房企本年購置土地面積累計同比增速也處於下降趨勢，1-6月逐步回落至-19.9%，顯示出房企拿地意願仍未恢復，受此影響後期開工面積增速仍將維持下滑態勢。總體看，房地産行業在政府政策未明顯松動前，仍將處於弱勢格局，不會對鋼材需求形成有效拉動，今年的“金九銀十”或與去年一樣落空。

　　綜上，在國內房地産行業調控政策未松動背景下，整條産業鏈都仍受需求疲軟的壓制，故價格難以走出低谷，若反彈至1700元以上可佈局空單。（作者係華泰長城期貨分析師）