國家統計局發佈數據，2012年7月份，全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲1.8%，2012年7月份，全國工業生産者出廠價格（PPI）同比下降2.9%，環比下降0.8%。

　　7月份的大宗商品仍舊不能樂觀，在全球供需失衡造成的資産泡沫破滅下，市場在修正原本資産錯配後的資産價格。在經濟下行的必然週期中，農産品的驅動因素有別於基本金屬和能源化工品種，供給端的影響成為農産品強勢的最重要原因，也使得國內食品價格居高不下，雖然7月CPI的同比依舊呈現下降的趨勢，但是環比回落的幅度開始收窄，可以推斷的是食品等基本需求商品價格的企穩增長必將擠壓私人消費，在短期結構性制度因素無法改變需求的情況下，私人主體的消費結構也將受到制約。

　　PPI同比拉大了與PPI環比的差距，我們自然是希望由於基數效應而形成了PPI環比企穩的現象，但是不幸的是我們的希望與事實存在著極端的差異，從PPI的分項上看到了採掘業的大幅下挫，意味著工業部門的源頭依然不容樂觀，對於大宗商品的打壓也自然存在。而原材料工業也同樣不能看出有任何樂觀的跡象。在近期國內房地産市場出現了成交大幅上漲的情況下，PPI分項並沒有出現回升，再加之政府對於房地産市場的態度，可以推斷出房地産在短期內不會大漲，更不會成為短期內推動經濟增長的動因。

　　CPI和PPI的差距進一步拉大，目前承認在存在通縮風險的前提下，滯脹的風險依舊嚴重，PPI-CPI的領先指標也未見觸底跡象。國內短期依然只能依靠投資拉動，所以投資者必須要關注三個指標：1、信貸的增長，2、工業增加值的上升，3、PPI環比的回升。投資拉動經濟的傳導機制最終將反映到價格之上，而PPI的環比指標將成為短期市場反彈的關鍵信號，也將對大宗商品短期內形成支撐。

　　目前，市場對於歐洲央行債券購買計劃和美聯儲第三輪量化寬鬆政策（QE3）的預期一定會持續到9月份，現階段市場震蕩的概率偏大，鋻於美國鏈式經濟修復完好，所以QE3根本沒有必要推出，而歐洲從根本上來講不是一個貨幣問題，而是一個結構性的制度問題。在緊縮下的財政一體化就是最終的方向，歐元區長期並不需要太悲觀。國內短期的經濟拉動依然需要靠投資推動，從現階段PPI環比來看，經濟下行的風險依然較大，而大宗商品在熊市格局不變的情況下，短期的擾動因素出現的概率有所降低。（作者係光大期貨分析師）