⊙申萬研究所 桂浩明 ○編輯 楊曉坤

　　如果説上周股市在最後收盤時得以重返2132點多少有點令人感到意外的話，那麼進入本週以後大盤的進一步反彈，則是眾多投資者的共識。如今，三連陽已經出現，後市似乎也顯得較為明朗。

　　簡單回顧一下最近的股市走勢，人們不難發現在股指逼近2132點這個年初低點時，曾經有過幾次反彈出現，雖然其力度並不很大，但是至少説明有資金願意在這個點位附近入市。雖然，由於B股和ST板塊突然出現大跌，使得在2132點一線出現的反彈沒有成功，股指向下破位並觸及2100點。但是，畢竟B股和ST板塊的下跌具有其特殊性，只要其跌勢被止住，那麼對大盤的拖累就會緩解，股市還是能夠重新反彈的。果然，上週五大盤就出現了這種情況。不管怎麼説，股市連跌了3個月，而基本面的狀況又是在慢慢改善之中，再加上周邊市場表現也還可以。在這種情況下股市即便走不出趨勢性上漲，但有一波反彈還是應該的。

　　人們注意到，在大盤創出年內新低，同時也是下跌到2009年3月份以來的最低位後，有關方面大量釋出利好消息，明確呼籲投資者不要跟風殺跌。透過管理層的這些舉措，其穩定股市運行的思路是十分清晰的。一些原本已經試圖在股指創出年內新低後入市搶反彈的資金，自然也會加緊動作。本週一成交有所放大，個股全面活躍，股指也以中陽線報收。一波反彈行情大體上是可以確認了。

　　但結合各種因素分析，這波反彈的力度可能不會很大，它將是以一種比較溫和的形式展開，上行空間比較有限。原因在於，首先股市的基本面還沒有發生大的改變，即將公佈的7月份經濟數據恐怕還是讓人喜憂參半，而上市公司的中期業績也不盡如人意，周邊市場更還存在較大的不確定性。所以，此刻股市的反彈只能建立在超跌的基礎上，並沒有得到經濟大環境的支持；其次，雖然管理層對股市的呵護態度激發了投資者的做多積極性，但畢竟決定市場走向的根本因素還是基本面，同時很多股市利好政策的落實是需要時間的，因此現階段也就不太可能形成對股市持續上漲的支持；第三，現在社會上資金還是很緊張的，人們的風險投資意願下降，閒置資金紛紛流向固定收益類産品，因此股市處於嚴重缺乏增量資金流入的狀態，供求失衡的局面十分突出。在這種情況下，哪怕股市有反彈要求，但是成交量還很難放大。沒有足夠的成交量，大盤自然也就難以走高。特別是對股指有重大影響的大盤權重股，在時下的反彈行情中就顯得步履蹣跚。如此一來，也就使得股指的上行變得較為困難。有分析認為，這次反彈很可能受阻于2200點，這也就意味著有效上漲空間不過100點左右。

　　但不管怎麼説，反彈終究出現了，其最大價值在於終結了股指連續下滑的勢頭，有利於提振市場信心。一般來説，雖然反彈以後行情還會有所反復，但不太可能再有持續的單邊下跌。而這波反彈本身也將成為今後底部構築的一個組成部分，成為大盤從極端弱勢轉為相對弱勢的一個信號。在這以後，人們有希望看到股市進一步轉向平衡市乃至偏強市。當然，這需要時間。因此，謹慎型的投資者，現在還是觀望比較妥當。