評級觀點

　　跟蹤期內，廈門翔業集團有限公司(以下簡稱“公司”)通過對主要機場的擴建工程及對武夷山機場的整合，進一步增強了機場板塊的營運能力，物流及酒店板塊也實現較快增長。

　　公司主營業務收入穩定增長，資産規模迅速增加。聯合資信評估有限公司(以下簡稱“聯合資信”)也關注到機場及物流板塊受成本上升影響較大、主要機場運力已飽和、未來資本支出較大等因素可能對公司造成的不利影響。

　　未來隨著公司機場擴建後運力的實現、福建省經濟發展對公司經營環境改善的促進等，公司有望保持收入的穩定增長及良好的現金流，聯合資信對其展望為穩定。

　　綜合以上，聯合資信評估有限公司維持公司主體長期信用等級為AA+，評級展望為穩定，並維持“11廈門港CP001”和“11廈門港CP002”的信用等級為A-1。

　　優勢

　　1.機場是國民經濟的重要基礎設施，跟蹤期內，公司除原有的廈門高崎國際機場、福州長樂國際機場和龍岩冠豸山機場外，實現了對武夷山機場的整合，受政府支持力度大。

　　2.跟蹤期內，公司下屬酒店、物流、配套等機場相關業務發展迅速，隨著公司對産業鏈資源的整合，具有較強的産業協同優勢。

　　3.公司EBITDA及經營活動現金流入量對待償還債券的覆蓋程度較高。

　　關注

　　1.機場行業的發展受宏觀經濟週期、自然災害、外部突發事件等因素影響大。

　　2.目前公司主要機場運力飽和，機場設施瓶頸對其業務發展形成制約。未來機場計劃資本性支出較大，對外融資需求增加。

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