證券時報記者 張偉建

　　因收購方與被收購方對券商當前的價值判斷産生差異，西南證券今日宣佈終止收購國都證券。

　　對此，西南證券董事長翁振傑説，“有一種勝利叫放棄。我們絕不會一味貪求‘做大’而使社會利益、股東利益和投資者利益受損。”

　　價值判斷存分歧

　　西南證券今日發佈的關於終止重大資産重組的公告稱，鋻於西南證券和國都證券在新的市場形勢和監管思路下，對證券公司當前的價值判斷産生差異，經磋商後，雙方未能達成一致意見。經謹慎研究，西南證券決定終止本次吸收合併國都證券之重大資産重組。

　　西南證券董事長翁振傑接受證券時報記者採訪時表示，“收購國都證券是一筆生意。既然對方不能接受你提出的條件，生意做不成很正常。”

　　據了解，2011年3月，西南證券選擇國都證券作為並購標的，主要看中後者經紀業務營業網點佈局和香港業務牌照兩大商業價值。但隨著2012年“金改”的推進、證券行業創新大會的召開以及市場形勢的變化，券商傳統經紀業務營業網點所具備的商業價值和地域優勢將隨著監管層的“放手”而大打折扣；同時，在券商內控機制健全、風險控制體系完備以及技術條件具備的前提下，隨著非現場開戶的實施，券商對於營業網點的落地需求亦會逐漸減弱。此外，在監管層鼓勵創新的環境下，券商走出去在海外設立分支機構會得到更大的支持力度。

　　這意味著，僅僅一年多時間，國都證券的商業價值隨著市場環境的變化已大打折扣。

　　據悉，市場環境的變化也讓國都證券的股東産生了別的想法，即通過首次公開募股（IPO）直接上市而不是被吸收合併間接上市，國都證券股東的財富增值空間或許更大。於是，分手成為這兩家公司感覺都不錯的選擇。

　　進一步優化資源配置

　　翁振傑告訴證券時報記者，西南證券放棄收購國都證券後，將進一步優化資源配置，全方位提升公司的市場競爭能力。對於經紀業務，西南證券計劃將每家營業部都打造成“綜合業務平臺”，將營業部定位於一個“小型證券公司”，該公司所有業務的平臺都將向每一家營業部開放。屆時，營業部做傳統經紀業務時，還會扮演起投行、理財業務的“中間人”角色。

　　對於理財業務，據西南證券介紹，該公司今後會走差異化的競爭路線，設計的理財産品均以絕對回報為基準，每款産品都將提供5%～10%的種子資金，並充分利用資金的杠桿效應。同時，西南證券將全力打造投行産品的銷售網絡，投行將逐漸把服務延伸至風險投資領域，改變投行項目篩選的傳統理念。