A股在6連陰之後，終於出現企穩跡象，上證綜指回升至2132點上方。企穩之後是否就此展開反彈？上海鼎鋒投資董事長張高認為，現在尚未到樂觀時。目前經濟增速尚未觸底回升，A股市場成交量持續縮減，表明長線資金尚未入市；而新股高速發行等因素仍在影響A股供求關係，未來市場出現大級別反彈的概率較低。張高表示，盲目投資週期股博反彈的風險較大，投資者應保持謹慎。

　　中國證券報：市場有所企穩，你對未來走勢怎麼看？

　　張高：在連續下跌之後，市場有所企穩是正常現象。一方面，周線6連陰之後，技術上存在反彈要求；另外，政策上也有維穩動作，包括監管層最近頻頻表態，反映管理層對於市場價值的支持態度。

　　不過，我們也應該觀察到，即使是在管理層持續表態、交易費用連續降低的背景下，市場僅是止跌企穩，沒有出現大幅反彈，説明市場情緒依然比較謹慎。

　　中國證券報：你的意思是，大幅反彈的可能性不大？

　　張高：市場要出現大級別反彈，至少要在三個方面形成突破。第一，宏觀經濟增速觸底回升；第二，有長線資金大規模入市建倉；第三，股市在自身制度建設方面出現重大變革。只有這幾個方面出現好轉跡象，市場才會獲得真正的反彈動能。

　　但現實是，當前出口、投資、消費幾個方面的增長都不突出，GDP增速企穩的跡象還沒有出現，最新的PMI數據也顯示經濟增速回落現象還在繼續。而在市場更為關注的工業企業增加值、上市公司盈利數據方面，依然沒有為市場回升提供支撐。雖然養老金、QFII入市的傳聞很多，但隨著市場持續下跌，成交量在持續萎縮，説明長線資金目前還沒有大舉入市的現象。

　　供求關係更是市場關注的問題。自2010年底以來，股票市場持續高速擴容，新股上市速度很快。此外，新三板、期貨市場新品種等投資品種不斷推出，資金分流現象明顯。

　　在這幾個方面都受到制約的背景下，相信短期內很難看到市場出現大級別反彈。

　　中國證券報：雖然沒有大級別反彈，但最近有機構表示，可以適當關注週期股參與小級別反彈，你怎麼看？

　　張高：毫無疑問，現在A股市場依然處於熊市格局之中，因而注重風險、控制倉位是投資者應該首先注意的問題。從技術反彈的角度看，A股在持續創出新低之後，確實有反彈需求，但憑此預期投資週期股，風險很大。

　　投資週期股必須考慮以下兩個問題，一是有沒有影響週期股行業盈利的動作出現，比如券商板塊有沒有金改等新政策，水泥、鋼鐵有沒有促進行業發展的新政策；二是技術上有沒有出現企穩趨勢。從目前的情況看，週期股還未出現值得大舉投資的跡象。

　　從另一個角度看，成長股最近的表現仍然不錯。我們做一個假設，在12倍至13倍市盈率的白酒股和14倍左右週期股之間，我們選擇哪個？顯然由於還存在宏觀經濟下滑風險，後者的業績成長穩定性仍然不足，我們還是願意投資成長股。事實上，除了白酒股之外，商業零售板塊不少個股的估值也就14倍至15倍市盈率，未來業績增長確定，顯然也具有投資價值。

　　張高現任鼎鋒資産董事長兼投資總監。2008年底開始管理陽光私募基金鼎鋒成長一期、鼎鋒成長二期；2009年被評為中國證券報金牛陽光私募基金經理。