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債市牛尾氛圍日趨濃重 部分債基調倉瞄準可轉債

發佈時間:2012年08月03日 03:20 | 進入復興論壇 | 來源:東方網 | 手機看視頻


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  ⊙記者 王誠誠 ○編輯 張亦文

  隨著債市牛尾氛圍日趨濃重,兼具股債兩性的可轉債品種逐漸進入機構視野。記者了解到,近期不少債基基金經理在降低其他類型債券杠桿的同時,考慮逐步把握可轉債低吸機會。有分析人士指出,目前可轉債安全性較高,機構提升配置空間較大,隨著未來新品種上市激活市場活力,以及市場下跌空間有限,未來上漲可期。

  純債回報下半年或不超3%

  近期,債市一改上半年氣勢如虹的走勢,牛尾氛圍日益濃厚。來自中國債券信息網資料顯示,近日,債券利率産品收益率曲線整體連續小幅上行,高收益信用債品種走勢更為低迷,不少主流品種近期跌幅也超過4%。中金公司認為,隨著經濟企穩跡象明顯,以及機構上半年獲利盤豐厚,下半年債券收益率曲線下降空間有限,純債回報率或不會超過2%-3%。

  在此背景下,作為一項大類資産,可轉債配置價值有所提升。記者了解到,轉債價值主要受純債溢價率、轉股溢價率等相關指標影響。上述兩項指標溢價程度越低,轉債價值越大。此外,正股走勢與轉債價格相關性也較強。據了解,目前市場純債溢價率以及轉股溢價率均處於歷史低位,其中以工行轉債為例,其轉股溢價率僅為4.4%,大大低於歷史上10%-15%的水平,而由於目前2%左右的債券到期收益率也大大高於往日為負值的現狀,使得轉債純債溢價率也處於歷史低位。

  機構配置需求提升轉債價值

  事實上,從機構配置需求角度來看,轉債配置價值也正日益增加。中金公司認為,下半年轉債市場面臨的機會成本降低,博弈“尾部風險”的能力略優,相對配置價值提升。

  中金報告顯示,二季報債基持有轉債量大幅增長,但平均倉位卻下降,主要源於資産規模擴張稀釋了轉債倉位。由於純債市場下半年回報可能不超過2%-3%,較下半年大幅下降,超過此回報的個券有望進入機構視野。

  而隨著南山、民生可轉債的上市,轉債價值也有望進一步提升。公開信息顯示,目前已過會待發行轉債規模達560億元。

  華泰證券基金研究中心王昉告訴記者,相對於企業債、城投債等債券品種,可轉債的發行主體均為上市公司,其發行成本相對更高,發行資質也更具優勢。

  不過也有持謹慎觀點人士認為,上述轉債密集上市可能會給市場帶來供給壓力,從而影響二級市場價格。此外,由於轉債價格受正股影響較大,而對於未來股票市場走勢較難判斷,因此轉債短期上漲概率與空間也將受制約。

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