■基金聚焦

　　日前，基金二季報已全部披露完畢，在上半場債券牛市號角下，債券基金整體獲得凈申購。對於下半年債市的行情，鵬華固定收益部總經理初冬表示，三季度經濟基本面和政策方向仍將對債券市場形成支撐，但收益率繼續下降的空間和速度更依賴於未來經濟發展趨勢及貨幣政策的變化情況。

　　銀河數據顯示，截至7月20日，初冬管理的鵬華豐盛債基過去一年凈值增長率達到9.51%，在79隻二級債基中排名第四。初冬指出，二季度保持了對權益類市場的謹慎態度，對債券市場謹慎樂觀，因此對股票及轉債的配置較低，純債品種是基金的配置重點，並且以中高等級信用債及金融債為主。

　　對於二季度債券市場出現上揚態勢，初冬分析，一方面中國經濟增速放緩。除投資增速溫和回落外，出口和消費增速均表現一般，工業生産增速也低於市場預期，通貨膨脹水平自高位回落；另一方面貨幣政策進一步寬鬆，資金面較去年明顯改善。絕對收益率水平成為投資人關注的重點，因而中低評級信用債更受市場追捧，收益率下降更多。

　　展望三季度，初冬認為，受出口和投資增速下滑的影響，我國經濟仍處於緩慢下行階段。歐洲經濟基本面的不景氣和美國的緩慢復蘇，使我國出口處於被動局面。地方投資和房地産投資增速放緩及鐵道基建投資未見明顯起色，表明我國投資增速下滑仍未結束。儘管經濟增速出現下行，但仍處於可接受的區間，預計貨幣政策和財政政策短期內仍將以適度微調為主，同時受外匯佔款減少影響，降準預期升溫使得資金面仍保持適度寬鬆。

　　“下季度保持對權益類市場謹慎參與的態度，堅持中性久期的債券配置，在類屬配置上，將以中高評級信用債及金融債為主，同時將密切跟蹤市場的變化，適時調整各類資産的投資比重。”初冬説。她認為目前股市估值整體上處於基本合理的區間，不存在系統性低估。股市難以出現系統性機會，但部分板塊和公司可能存在結構性機會。

　　文/賈肖明