由於主産區迎來降雨，上周初美豆快速回落，主力11月合約大幅回撤至1530美分附近。1530—1550美分平臺沒被跌破説明美豆基本面依舊強勢，本週一美豆再次上攻，開盤便突破了1620美分重要阻力位。基於美豆的炒作特點以及基本面的支撐，筆者認為美豆目前將進入上漲的第二階段，至於美豆的價格能看多高，除了基本面之外，更多地可能由資金面決定。

　　政策預期不斷升溫

　　本週三中國、美國、歐元區將公佈製造業指數，全球主要經濟體的製造業指數是否繼續下滑成為看點，但市場預期我國和美國的製造業指數有望回升。此外，本週支撐商品的最關鍵因素無疑是政策預期。本週四美聯儲和歐洲央行將相繼公佈利率決議，而決議結果將左右市場風險情緒。目前市場預計本週四淩晨舉行的美聯儲會議並不會推出QE3，因而目光集中在當日下午的歐洲央行貨幣政策會議上。雖然此次會議降息的呼聲並不高，但由於上周德拉吉的強硬講話，週四歐洲央行或重啟購買重債國國債的計劃，唯一的懸念在於德國央行目前並不支持該項行動，週四的會議結果將左右近期商品的表現。目前，在系統性風險偏小的情況下，國內豆粕有望借基本面利好繼續上漲。

　　減産預期進一步強化

　　目前市場的焦點仍然是美豆生長區天氣。從預測來看，本週美豆主産區降雨依舊偏少。雖然溫度已經不如之前高，但缺少降雨將強化今年美豆減産預期。美國農業部公佈的最新報告顯示，目前美豆優良率為29%，較前一週下滑2%，去年同期數據為60%。美豆優良率下滑至40%以下，單産已經很難恢復，市場目前對單産中性預估為38.5蒲式耳/英畝。而根據近10年美豆優良率的比值來計算，美豆單産被下調至35蒲式耳/英畝附近的可能性越來越大。這意味著美豆産量還將被下調1100萬噸。

　　現貨強勢支撐豆粕價格

　　目前，美豆天氣炒作尚未結束，市場有進一步上行的動能。而國內品種之中，大連豆粕無疑將繼續維持強勢。隨著上周美豆的調整，中糧期貨和國投期貨這兩家代表現貨企業的期貨公司大量在1301合約和1209合約上做多，大有以4000元/噸的價格在現貨市場接貨之勢。與此同時，我國大部分地區的豆粕現貨價格已經突破4100元/噸，現貨價格較強也直接支撐近月豆粕走勢。豆粕1301隻要不跌破3830—3880元/噸跳空缺口，就會繼續延續強勢，上行目標先看4000元/噸，一旦突破有可能上行至4200元/噸。

　　雖然豆類基本面好，減産炒作仍在延續，但高價美豆制約需求，謹防題材炒作之後的價格回歸風險。豆類減産並不意味著價格會上漲，而要看價格對減産的反應。雖然美豆今年減産幅度很可能超過10%，按照相關推算，美豆最高合理價格在1650美分，但基於目前美豆減産是在上年度美國和南美洲大幅減産的情況下出現的，市場有繼續上行的動力。（作者：東興期貨 吳華松）