■興業全球基金理財專欄

　　反觀上半年股市，情況難用樂觀來形容：毒膠囊重創醫藥板塊，伊利汞含量超標，鋪天蓋地的負面信息讓A股市場哀鴻遍野。一些長期浸淫于股市，自詡懂行的投資者在忍痛割肉的同時，不禁感嘆每期股評必看的自己緣何如此慘澹收場。

　　股市並非一副撲克牌，我們甚至不知道那裏面有多少種顏色。塔勒布在《隨機致富的傻瓜》中提出，那些在資本市場上叱吒風雲的明星交易員們並非受益於高明的技術分析，而僅僅是他們的好運氣。舉一個極端例子，若讓無數猴子在打字機前無限期地敲打鍵盤，那麼總有一刻，某只猴子能一字不差地敲出《奧德賽》。而那些所謂的明星交易員，在他的眼裏，跟隨機敲出《奧德賽》的猴子並沒有什麼兩樣，只不過是運氣比較好的傻瓜而已。

　　塔勒布所言不無道理，資本市場的起伏有著無法預測的隨機性。那是不是投資者就該聽之任之，將致富的希望全部寄託在運氣上呢？毫無疑問，這是不可取的極端。因此，以資産管理領域為例，如何在強調用精準模型打敗市場的技術派和放任自流無為而治的被動派進行平衡，也不失為一門藝術。

　　首先，我們必須牢記一點，在很短的時間尺度內，我們觀察到的是波動性而非真實的報酬率。市場上充斥著林林總總的排名，但其實短時間的業績遠遠不能得出任何有價值的信息，不同的業績的分歧取決於你以多長的時間維度看待市場。因此不要被一時的噪聲湮沒了真正有價值的信息，股民們與其押注業績短期爆發的公司獲取階段性博弈收益，不如多加關注業績穩健增長的公司。而道理同樣適用於選擇基金産品，短期內收益率獨領風騷的産品不少，但每年都能名列前二分之一的股票型基金卻少之又少。從長期回報的角度來講，“穩”比“狠”可能走得更遠，回報更高。

　　其次，風險控制是最不容忽視的一環。概率論中分佈的不對稱性同樣適用於投資，結果與概率強烈不對稱意味著即便極端事件發生的概率極低，一旦發生損失，後果卻是災難性的。因此，在投資前捫心自問，我能承受損失的底線是多少？若一項投資可能的損失是你不能承受之重，那麼即便它有很高的成功概率，你的對策就是傳説中永不輸錢的賭博秘方——“不賭”。

　　在資本的市場上，並沒有人比我們高明多少，也沒有人比我們愚蠢多少。我們只是和其他所有人一樣，在股海中浮浮沉沉。沒有一夜暴富的靈丹，而當我們在風險可控的損失下，秉承長期投資的理念，穩健均衡的配置資産，不走極端的中庸之道便是指引我們投資的明燈。

　　其實，尼采的箴言早已告訴我們致富秘訣：“不要太高，也不要太低，站在中間，風景最美”。文/興業全球基金 天瑤