文/興業全球基金

　　上半年A股難言樂觀。

　　股市並非一副撲克牌，我們甚至不知道裏面有多少種顏色。塔勒布在《隨機致富的傻瓜》中提出，那些在資本市場上叱吒風雲的明星交易員們並非受益於高明的技術分析，僅僅是他們的好運氣。舉個極端例子，若讓無數猴子在打字機前無限期地敲打鍵盤，那麼總有一刻，某只猴子能一字不差地敲出《奧德賽》。那些所謂的明星交易員，在他的眼裏，只不過是運氣比較好的傻瓜而已。

　　資本市場的起伏有著無法預測的隨機性。那麼，是不是投資者就該聽之任之，全部寄託在運氣呢？毫無疑問，這是不可取的極端。因此，如何在強調用精準模型打敗市場的技術派和放任自流無為而治的被動派之間進行平衡，也不失為一門藝術。

　　首先，必須牢記一點，在很短的時間尺度內，我們觀察到的是波動性而非真實的報酬率。市場上充斥著林林總總的排名，但其實短時間的業績不能得出任何有價值的信息，不同的業績的分歧取決於你以多長的時間維度看待市場。因此不要被一時的噪聲淹沒了真正有價值的信息。對於基金産品的選擇，短期內收益率獨領風騷的産品不少，但每年都能名列前二分之一的股票型基金卻少之又少。從長期回報的角度來講，“穩”比“狠”走得更遠，回報更高。

　　其次，風險控制是最不容忽視的一環。概率論中分佈的不對稱性同樣適用於投資，結果與概率強烈不對稱意味著即便極端事件發生的概率極低，但一旦發生損失，後果將是災難性的。因此，在投資前捫心自問，我能承受損失的底線是多少？若一項投資可能的損失是你不能承受之重，那麼即便它有很高的成功概率，你的對策就是不輸錢的賭博秘方：“不賭。”

　　在資本的市場上，並沒有人比我們高明多少，也沒有人比我們愚蠢多少。我們只是和其他所有人一樣，在股海中浮浮沉沉。沒有一夜暴富的靈丹，在風險可控的損失下，秉承長期投資的理念，穩健均衡地配置資産，中庸之道便是指引我們投資的明燈。尼采的箴言早已告訴我們致富秘籍：“不要太高，也不要太低，站在中間，風景最美。”