短期來看，指數缺乏任何走強的條件，市場人氣持續低迷。此時此刻再去探討破底的問題，不過是為此前的故事畫上個句號，對長期走勢的判斷沒有太多的幫助。因此有必要在當下理清思路，去仔細考慮市場接下去的走勢如何。

　　從剛剛公佈的匯豐PMI數據來看，7月匯豐PMI預覽值升至49.5，表明製造業經濟有回暖趨勢，寬鬆政策初見成效。從歷史數據來看，7月屬於製造業傳統淡季，7月份PMI指數幾乎都是季節性下跌。而匯豐PMI指數此時反季節性上升，無疑是經濟企穩的重要信號。

　　另一方面，二季度GDP環比增速較一季度回升，表明經濟已在二季度見底。從各項經濟數據來看，雖然整體需求疲軟的局面沒有發生太大改變，但是上半年固定資産投資的累計增速達到20.4%且優於預期。在房地産投資顯著放緩的背景下，整體投資卻沒有發生大幅下降，其中基建投資增長或起了重要作用。隨著下半年基建投資加速推進，宏觀經濟進一步惡化的可能性非常小。

　　雖然最新的出口數據顯示，6月出口增速較5月小幅回落。然而考慮到工作日的影響，6月工作日較去年同期比少一天，5月工作日同比則多一天，使用當月數據進行比較存在一定誤差。而通過考察日均出口的數據以後，容易發現日均出口同比自1月低位以來持續攀升。同時下半年出口將會出現季節性增加，出口需求有望在下半年持穩。

　　此外，下半年貨幣政策將維持放鬆態勢。下半年通脹重新反彈至2.5%以上的幾率微乎其微，穩增長成為貨幣政策的主基調。而外匯佔款下降的趨勢非常明顯，央行仍需要多次下調存款準備金率來對衝。同時，基建投資的加快將要求信貸政策進一步放開，不排除年內再次降息的可能性。

　　短期來看，上證指數每碰觸2132便會出現技術性的反彈，然而不管是反彈的高度還是持續的時間均越來越低或者越來越短，市場信心尚未恢復。在目前這種背景之下，指數要走出一波向上行情恐怕舉步維艱。隨著中報壓力的釋放，加上近期房地産調控政策加強的預期，以及歐債危機可能惡化等多重利空因素打壓，大盤破底在所難免。

　　目前宏觀經濟企穩的跡象已非常明顯，而市場卻仍然處於技術性下跌趨勢當中。期指短期仍不具備做多的基礎。既然如此，不如嘗試登高望遠，等待長線機會。（作者：五礦期貨 許彬彬）