星展銀行財資市場高級副總裁 王良享

　　7月下旬， 歐元區核心國家德國、法國工業增速下滑，歐元區失業率仍高達11.1%。近日歐元匯率的大跌也凸顯了市場的憂慮情緒加劇。

　　西班牙與意大利的債息近期都回探高位。西班牙在Bankia銀行需要政府注資後，近期還受到德國對救助方案持保留意見的影響， 10年期票息率衝破7%，創下歐元區成立以來新高。

　　自從希臘第二次大選比較順利過渡及6月末歐盟峰會德國讓步達成銀行注資協議後，市場對歐元區的信心曾短期恢復，可惜歐洲央行仍擺出一副無可奈何的態度。歐洲央行總裁德拉吉在本月議息降低基準利率0.25%後，卻指出會議中並無討論非傳統手段，而且重申歐洲央行只會貸款給有償還能力的銀行，似乎想儘快與財困國家劃清界限。

　　市場寄望歐洲救助機制(ESM)擴大對債務國家的救助能力。然而經過對西班牙銀行業的救助後，ESM資金池只剩下4000億歐元彈藥。鋻於意大利與西班牙等債務國家未來有共計2.8萬億歐元的主權債務陸續到期。市場對歐洲會不會繼續推出量化寬鬆政策存疑。

　　儘管如此，我們也要看到積極方面。意大利雖然國債佔GDP水平達120%，但財赤情況並不嚴重，去年度財赤佔GDP比率為3.9%，甚至低於法國的5.2%及歐元區平均的4.1%。意大利的財富水平亦不低，其凈國際投資倉位與美國、英國相當，而且意大利在過去10年內並未受樓市的資産泡沫影響，國內銀行的房屋按揭貸款與資産比例亦只在67%的低水平，銀行系統風險相對低，如國家加緊徵稅及變賣國有資産，國債水平逐漸下降的機會仍高，只是歐洲央行不肯出手在二手市場買國債，令意大利的票息率下跌速度較慢，影響市場的信心。 星展銀行財資市場高級副總裁 王良享 (王亮 整理)

　　(來源:廣州日報)