證券時報記者 胡南

　　連續20天股價低於面值的退市指標出人意料地突然登場——就在此前的退市制度徵求意見階段，較為普遍的意見都還在爭議這一指標的可行性，沒想到短時間內閩燦坤B就第一個撞到槍口上，極有可能成為兩市退市新規後的首家退市公司。

　　消息一齣，叫屈聲四起，甚至有觀點認為，僅因觸發面值指標而退市過於嚴苛，應對閩燦坤B高抬貴手。那麼，是否應該對其網開一面呢？從維護制度嚴肅性的角度來説，不應該開這個口子；而究其觸發面值退市指標的背後原因來看，閩燦坤B觸發退市的罪魁正是公司上市以來接二連三地實施送轉，追逐股本擴張的結果，也沒理由為其開這個口子。

　　首先，客觀看待上市公司退市，退市制度不宜“開口子”。建立退市制度的目的並不是讓多少公司退市，但既然制度已出、規則已成，就總有第一個“吃螃蟹”者，而且隨著時間的推移，上市公司退市將趨於市場化、正常化、常態化，市場參與各方對待公司退市應該有一個客觀的心態，要摒棄以往那種投資上市公司股票就是養了一隻“不死鳥”的心理，對於公司退市要有平常心。

　　至於連續低於面值退市指標是否過於嚴苛，在徵求意見階段，恰恰相反的是，較為普遍的觀點是認為過於寬鬆，擔心淪為“擺設”。現如今，有公司面臨退市了，又反過來指責指標過於嚴苛，多少有點“事後諸葛亮”的意味。事實上，股價對於公司經營管理、業績成長多有提前反映，一家公司股價持續低於面值，即便暫時從財務指標上還沒體現出來，但多少也反映出公司存在著問題，至於先觸發什麼指標，則不是最根本的問題。

　　從維護制度嚴肅性的角度出發，也應該從嚴治市，不可隨意“開口子”。否則，今天甲公司由於某原因豁免退市，明天就會有乙公司效倣，長此以往，退市制度將形同虛設，不再對市場各方構成約束，重回老路。事實上，自閩燦坤B發佈風險公告來，股價連續跌停，各路資金瘋狂出逃，某種意義上正是退市制度震懾的結果。

　　當然，閩燦坤B“突然”觸及退市，引發的有關問題也需要監管部門快速反應，比如退市整理期的相關準備等，儘量減少投資者的損失。

　　其次，上市公司應理性送股，盲目股本擴張不可取。閩燦坤B之所以逼近退市，唯一的原因就是股價持續低於面值。然而，背後的重要原因卻是公司上市以來多次實施轉增方案，一次又一次地將股本擴大。

　　資料顯示，1993年上市的閩燦坤B，在其上市的19年裏先後9次實施送轉。尤其是1995年至1999年5年間，該公司每年均實施送轉。僅僅間隔一年之後，又于2001～2004年連續4年送轉。經過9次送轉之後，閩燦坤B的總股本從上市之初的不足2億股增加到目前的11.1億股。

　　閩燦坤B正是由於多次送轉，最終將自己推向了觸發面值退市指標的尷尬境地，這對其他公司是一個警示。回報投資者應該實實在在拿出真金白銀，而不是玩一個餅不斷分切的數字遊戲。