證券時報記者 建業

　　由於二級市場價格低於面值，閩燦坤B（200512）正走向退市邊緣。B股公司股票面值與市場交易使用兩種不同的貨幣，兩種貨幣間的匯率波動不僅影響生産經營和市場交易，也成為決定上市公司退市與否的新因素。

　　根據證券時報網絡數據部統計，滬深兩市目前共有22家純B股上市公司，根據滬深交易所新退市制度，僅發行B股的上市公司股票出現最近連續20個交易日每日收盤價均低於股票面值的，其股票將終止上市。根據B股的定義和統計數據，上述22家純B股公司的股票面值均為1元人民幣，因此分別以美元、港元交易的滬深B股二級市場價格是否低於面值，將與人民幣與該兩種貨幣的匯率産生直接聯絡。

　　以閩燦坤B為例，公司最近3年營業收入均在30億元左右，年度凈利潤均為正數，凈資産在8億元左右；而且截至今年一季度末手中的貨幣資金約為8.7億元。這樣一個公司，從生産經營方面看怎麼都不像一家距離退市不足10天的公司。

　　從二級市場交易角度講，閩燦坤B的市場交易活躍度也不比其他B股公司差，B股公司流動性普遍相對A股較弱，因此從交易的角度也無法找到閩燦坤B退市的理由。

　　據國家外管局統計，從2000年至今的十多年間，美元和港幣對人民幣貶值了超過23%。雖然貨幣之間匯率變動的時間週期相對較長，但匯率波動的現實提醒投資者和監管層，匯率已經成為一種因素，實質性地參與到B股上市公司退市的進程當中。

　　在我國，沒有法律規定包括股票在內的證券不能低於面值進行交易。只是《公司法》規定，股票發行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低於票面金額。不過，這一規定主要目的是防止註冊資本不實，與二級市場交易無關。

　　不過，在成熟市場往往也有二級市場價格與票面價格挂鉤的退市規則。在這些市場中，低價股在一定程度上顯示出投資者對這類上市公司沒有興趣，為了提高交易效率、保護投資者利益，在二級市場價格低於票面價格一段時間後，這類公司將被安排退市。滬深交易所在新的退市制度中引入這一條款，也應該是出於類似的目的。

　　但與成熟市場不同的是，境內B股市場的二級市場計價貨幣與股票面值的計價貨幣並不統一，而且也沒有政策明確二級市場價格按照怎樣的匯率規則換算為人民幣，一旦發生較大幅度的匯率波動，作為一種獨立因素，匯率很可能直接影響B股公司人民幣收盤價的計算，進而直接對B股公司的退市與否産生影響，增強了退市的不確定性。

　　考慮到A股等其他板塊市場的退市機制並不受匯率影響，而且制定退市政策的初衷就是為了更好地保護投資者利益，防止不確定性帶來的風險，B股退市規則受到匯率影響顯然有失公允，而且與規則制定的初衷背道而馳。因此，對B股退市規則作進一步的修正或解釋，是對投資者和上市公司負責的做法。