■尚正

　　一個成熟、有效的資本市場應具備進入和退出機制。在退市制度有效發揮作用的情況下，上市公司將會努力保持自己的上市地位，從而激勵公司改善治理，規範自身行為，提高效益，進而提高整體質量。在國際成熟的證券市場上，上市公司退出機制的建立已有一二百年的歷史，上市公司退市是一種十分普遍和正常的市場行為。儘管境外市場的市場環境、司法環境、投資者結構等與國內市場存在較大差異，但其退市制度安排與實踐對我國市場仍有諸多參考意義。

　　綜合而言，境外上市證券終止上市的標準大體上可以歸納為以下八個方面：（1）公眾股東人數低於交易所規定的標準；（2）股票交易量極度萎縮，低於交易所規定的最低標準；（3）上市公司因資産處置、凍結等因素而失去持續經營能力；（4）法院宣佈公司破産清算；（5）財務狀況和經營業績欠佳；（6）不履行信息披露義務；（7）違反法律；（8）違反上市協議。（一）