【銀行業研究報告內容摘要】

　　受西班牙經濟形勢惡化及QE3預期落空影響，多數發達國家市場上周均出現較大幅下跌，其中亞洲（除中國）地區銀行股以3.30%的中位周跌幅領跌，歐洲地區銀行股中位周跌幅達2.98%；新興市場表現相對較佳，其中大洋洲、南美洲及香港地區銀行股均為中位正漲幅；中國A股銀行股錄得0.98%的中位周跌幅。

　　上周各地區銀行股以美元計價的樣本平均市值漲跌不一。其中大洋洲、南美洲銀行股樣本平均市值周漲幅均高達4.6%；歐洲、亞洲（除中國）及北美洲地區銀行股樣本平均市值則出現下跌。因人民幣相對美元走乾上周中國內地銀行股以美元計價的樣本平均市值上升至520億美元，繼續排名全球第二。

　　A股銀行相對估值水平繼續下跌。目前A股銀行基於2011年的PB為1.13X，排名保持全球第五；PE為6.00X，依舊排名倒數第一。基於2012年的動態PB為0.96X，排名升至全球第五；動態PE為5.32X，排名倒數第一。

　　上週全球市場銀行股指數漲跌不一。發達市場中，包括德國、英國及日本在內銀行股指數出現大幅下跌，跌幅均在3%左右，僅美國小幅上漲0.47%。新興市場中，巴西、澳洲及香港銀行股指數分別上漲3.09%、2.86%與2.60%，其餘各國銀行股指數漲跌不一但幅度較小。中國內地銀行股指數上周下跌0.99%，跑贏MSCI中國A股指數1.26個百分點。

　　上周A、H銀行股走勢出現背離，A股銀行下跌，H股銀行反彈，致使AH銀行股溢價率下跌至104.93%。A股相對H股折價的銀行數量上升至招行、農行與建行3家。恒生AH股溢價指數由前一週的113.51下跌至109.77點。

　　上周大中華區金融股各板塊漲跌不一。A股銀行上周延續下跌趨勢，中位周跌幅0.98%，而大中華區其他金融股在經歷前期大幅下跌後均出現反彈，其中H股銀行中位周漲幅達到4.80%。

　　國際主要金融機構上周錄得3.14%的中位跌幅。受西班牙經濟情況惡化及QE3預期落空影響，上周多數全球金融市場樣本機構出現普遍下跌，其中對歐債問題較為敏感的摩根士丹利、美國銀行周跌幅均超過9%。主要樣本機構中僅新加坡星展銀行錄得3.53%的周漲幅。

　　目前A股銀行2012年平均PB仍然在凈資産附近。我們認為當前銀行銀行放貸意願和能力處於低位，惜貸+存貸比上升仍是主旋律，短期內看中報業績驅動的小行情，長期在利率市場化過程中可能面臨有價值無趨勢的壓力〃東方證券）