白酒補跌符合我們之前預期，有助市場企穩。白酒PE相對於滬深300PE已經擴大到歷史高位，近日調整符合市場預期。按照歷史規律，白酒往往引領市場最後一跌，有助於市場企穩回升。

　　降準預期博弈政策力度，市場情緒暫緩。本週央行公開市場操作凈回籠資金600 億元，為連續第二周回籠資金，銀行間市場流動性略顯緊張。接下來三周，央行公開市場到期資金均量少，下周由於1000 億逆回購到期，即使不做任何操作就已經凈回籠資金990億元。市場對降準預期強烈。如果政策出臺出現時間點上的滯後和力度上的不足仍將打擊市場情緒。

　　信貸寬鬆開始顯現作用，支撐下半年一波行情的因素開始顯現。根據央行二季度信貸數據，固定資産貸款同比、基建投資中交運、倉儲與郵政業務中長期貸款增速均較一季度回升，信貸寬鬆開始對實體經濟發揮積極作用。中期仍看好下半年市場，增長政策推進下，經濟望從衰退步入弱復蘇，估值和盈利由上半年的“一升一降”逐漸變為“雙升”，盈利最差時期是戰略佈局時機。（海通證券研究所）