我們認為：地産股上行趨勢未改變，調整和恐慌性下跌實際上提供了買入良機，投資者對房價上漲和政策加碼的過度擔憂並不成立，地産行業的市場形式和經濟任務均支撐著行業銷量和股價的持續向上。

　　部分投資者認為房價的重新上漲將導致政策重新走向嚴厲，但我們認為下半年的充足供給和目前在地方普遍實行的限價政策基本杜絕了房價普遍明顯上漲的可能，而政策合理修正趨勢將繼續，原因包括：1）行業政策合理修正不會停止，目前針對首套剛需、首次改善二套房鬆動的政策修正趨勢不會停止，且是符合主流民生利益的；2）下半年的充足供給決定了房價沒有大幅上漲可能，主流地産商推盤普遍超過上半年2倍，而歷史新開工指標也預示了8-10月將出現供給高峰；3）地方上普遍實行的一手房限價政策基本杜絕了房價大幅上漲可能，由於房價上漲將被問責，大規模提價可能性很小。

　　部分投資者擔心在宏觀經濟衰退蕭條過程中，中央並不會穩經濟或者穩經濟無效果。我們認為在地産投資和宏觀經濟雙雙下行趨勢過程中穩經濟將逐漸成為各方共識，地産行業的先週期性和長産業鏈拉動能力將得到重視，其穩經濟過程中的關鍵作用將得到體現。

　　部分投資者擔憂限購政策有進一步緊縮可能。我們認為在政策加碼空間已經非常有限的情況下，限購等需求政策不會再明顯緊縮；但因近期頻頻出現地王現象，預判中央有可能通過進一步壓縮房地産商融資來源，通過壓縮資金鏈促使開發商降價走量回籠現金。

　　事實上下半年銷量支撐地産股上漲邏輯並無更改：地産行業本質的核心因素是基本面最重要也最先行指標——銷量將持續向上。

　　首先，我們認為貨幣信貸將持續提供房地産寬鬆的環境；其次，針對合理需求的政策仍存在修正的空間和可能。

　　其次，核心因素——銷量持續上行的態勢不會逆轉。因為：（1）只要政策不再加碼，購房者情緒就能持續恢復，剛需、改善持續入市，同時政策加碼的可能性和空間都極小；（2）針對首套的信貸優惠剛剛開始，85折僅僅在一線城市，而絕大部分二三四線城市還是執行首套基準利率，一切仍將繼續好轉。

　　我們認為，地産股的回調是機會，下半年地産仍將是A股強勢板塊，我們繼續維持年初提出的行業全年實現50%以上絕對收益的預判不變，建議繼續超配，繼續以一二線龍頭為核心配置，金地集團、首開股份、榮盛發展、保利地産和華僑城等一二線龍頭股價回調將是目前仍低於7%的低配投資者的買入機會。（國泰君安證券）