與前期市場單邊下跌的沉悶行情不同，週三期指上躥下跳數次試圖引領現貨市場，顯示出隨著持倉量的高企與技術性低點臨近，多頭已按捺不住反彈的熱情。但市場除具備短期技術性反彈條件之外，中長期買點尚未到來。

　　市場雖然缺乏上漲動力，但短週期看下跌力量也顯不足。首先，現貨市場成交量持續低位，套牢盤拋售手中籌碼的意願明顯降低。其次、資金逐漸向防守型板塊如釀酒、農業類行業轉移，具備殺跌條件的強週期行業的籌碼已被提前消耗。技術上看，期指昨日走勢與此前最大不同在於期指盤中多頭數度試圖引領現貨，顯示出多方反攻的意願逐漸強烈。此外期指整體持倉量繼週一大幅增加之後，連續兩個交易日小幅回落，而本週五為期指7月份合約的最後交易日，交割因素將導致指數持倉量出現週期性回落，這在一定程度上減輕了持倉量給市場帶來的壓力。

　　雖然6月份經濟數據並未如此前預期那樣悲觀，加之市場在前期大跌過程中已提前反應，導致來自經濟層面上的擔憂有所緩解。但有關A股市場開戶數的數據則反映出市場人氣已逼近歷史低點。雖然最新公佈的股票市場開戶數環比增加7.62%，但7.7萬的數據仍處於較低水平。與投資者入場意願不強、現貨市場增量資金有限形成鮮明對比，股票市場擴容的步伐卻沒有因需求的降低而出現同比例的下降。先是監管層表示不會干預股票發行，再到新三板方案積極推進、主板市場眾多公開上市發行的公司待審，現貨市場供需失衡狀況呈加劇趨勢。市場處於宏觀面壓力與供需關係不斷惡化的兩難之中。

　　權重板塊整體低迷，難擔領漲重任。弱市格局下，目前現貨市場幾大權重板塊幾乎處於集體低迷的態勢，能源、材料類強週期板塊受宏觀經濟拖累接連領跌大盤。而金融板塊則受政策制約明顯。一方面，繼央行連續兩次降息後，利率市場化進程的加快嚴重壓縮了銀行業盈利空間。同時信貸數據中，企業多為短期票據融資，對利潤貢獻最大的長期貸款則佔比較小，貸款結構的失衡不僅從宏觀層面，更從中觀面對銀行業産生不利影響。另一方面，6月份全國70個大中城市房價環比有小幅提升，商品房成交量也略有增加，基金二季度報告也顯示地産股成為機構重倉的主要對象。但地産股走勢並未如表面那樣光鮮，獲利後的拋壓成為其走強的最大阻力。

　　綜上所述，期指絕地反擊收長下影十字星，顯示出市場進一步殺跌的難度越來越大。此外，半年度經濟會議即將召開，市場對本次會議為下半年政策定調寬鬆的預期強烈。短期市場有望上演反彈，但決定市場長期走勢的宏觀因素無轉好跡象，中長期投資買點尚無到來。（作者係金元期貨分析師）