本週二，股指雖然弱勢回升，但個股殺跌的氛圍並未得到根本性的扭轉。在二季度實體經濟持續放緩的背景下，來自上市公司業績層面的負面因素將對A股市場造成直接衝擊，不過，從近期的市場表現來看，部分積極因素已開始顯現。

　　從上週末公佈的宏觀數據來看，二季度7.6%的GDP增長率顯示國內經濟增速依然處於放緩過程中，但從月度頻率的工業增加值、固定資産投資增速等指標來看，當前國內經濟已逐步出現企穩的跡象。6月份全國規模以上工業增加值同比實際增長9.5%，環比增長0.76%。儘管該項指標季調後環比增長弱于5月份的0.90%，但考慮到4月份工業産出較為疲軟的原因，工業增加值增速近兩個月來已趨於穩定，尤其和一季度快速下滑的局面相比已出現明顯好轉。另外，1-6月份全國固定資産投資同比增長20.4%，增速較1-5月份提高0.3個百分點顯示出，隨著管理層宏觀調控效果的顯現，當前國內投資增速有所加快，尤其基建類投資在政府的主導下呈現較為明顯的提速跡象。

　　從資金面的角度來看，7月份以來市場資金成本再度明顯下行。以珠三角地區6月期的票據直貼利率為例，其6月末受季節性因素影響一度由3%以下反彈至5%上方，但隨著季節性因素的消除以及央行流動性的持續釋放，當前該利率再度回落至4.4%附近，雖然較年初時處於相對高位，但和二季度末相比無疑已出現較為明顯的下降。而從上海銀行間同業拆放利率看，其下行趨勢同樣明顯，其中一月期利率由6月末最高的4.80%回落至當前的3.12%，三月、六月等中長期資金利率則呈穩步下行的趨勢，當前已逼近2010年資金寬鬆時的水平。

　　從政策的角度來看，隨著國內CPI的回落以及實體經濟增速的持續放緩，管理層穩增長的力度也進一步增大。貨幣政策上二季度以來央行分別一次下調存款準備金率、兩次下調存貸款基準利率，政策穩增長的力度一定程度上超出預期。財政政策方面國家發改委則對全國重點建設項目加快審批，這也使得6月份國內基建項目呈現較為明顯的回暖局面。

　　就A股市場的走勢而言，5月份以來滬深指數持續調整，近期更頻頻出現個股踩中業績地雷，這一度加劇了市場恐慌殺跌的情緒。未來隨著市場局部因素的改善，A股企穩反彈的概率正逐步增大。從市場外在的表現來看，一方面前期指數的調整使得強週期板塊系統性調整的風險得到較好釋放；另一方面，隨著業績殺的出現，市場對二季度上市公司業績回落已形成較為確定的預期，來自業績層面的負面因素對後期整體市場的影響也將邊際減弱。而從內在的角度看，隨著國內實體經濟的逐步企穩、市場流動性的持續改善以及管理層穩增長力度的增大，A股將逐步獲得正面支撐，只是這些積極因素的發力仍需時間。

　　整體而言，在當前市場負面因素依然存在而積極因素並不明顯的情況下，預計滬深指數弱勢格局仍將延續，但在盤面風險已得到較好釋放的背景下，指數未來下行的空間相對有限。隨著後期市場積極因素的逐步顯現，A股將有望迎來較為確定的反彈行情。

　　具體操作上，對短期投資者而言，在當前市場結構性風險依然明顯的情況下建議堅持低倉位策略，並對個股嚴格篩選防範業績地雷出現。行業配置方面，建議逐步減持前期漲幅較大的生物醫藥、食品飲料等板塊個股，同時適當加倉週期類個股，把握其可能出現的反彈機會。對於中線投資者而言，仍應以成長性為前提，把握當前調整中的低吸機會。