評級觀點

　　跟蹤期內，國內造紙行業景氣度低迷，行業産能過剩、同業競爭加劇，下游需求不暢。

　　同時，環保要求日益嚴苛導致的生産成本增加等因素，使得造紙企業的生産經營面臨較大困難。泰格林紙集團股份有限公司(以下簡稱“公司”)在得到新舊股東增資後，加強了對上遊林業資源和公司內部的整合，保持了收入的穩定，公司具備一定的規模優勢，目前資産負債水平有所改善。

　　聯合資信評估有限公司(以下簡稱“聯合資信”同時關注到，)公司面臨行業性經營困難，整體債務負擔仍然偏重，對子公司的資源整合進程等，可能對公司信用水平造成影響。

　　公司部分房産和土地使用權作為抵押資産對“07湘泰格債”進行了一定程度的覆蓋，有效保障了“07湘泰格債”本息償付的安全性。

　　綜合考慮，聯合資信評估有限公司(以下稱“聯合資信”)確定公司主體長期信用等級為AA，評級展望維持為穩定，並維持“07湘泰格債”AA+的信用等級。

　　優勢

　　1.跟蹤期內，公司成為央企下屬紙業板塊的核心企業，股東支持力度大。

　　2.公司具有完整的林漿紙産業鏈，漿紙資産的整體上市進程穩步推進。

　　3.公司産能和經營規模持續擴大，負債水平有所降低。

　　4.公司本期債券抵押的房産及土地使用權對本期債券的覆蓋程度較高。

　　關注

　　1.宏觀經濟形勢日趨複雜，造紙外部市場環境有惡化趨勢。

　　2.造紙行業産能集中釋放導致供給過剩，行業景氣度低迷，競爭加劇。

　　3.環保政策日益嚴苛，對造紙企業提出了新的挑戰。

　　4.公司盈利能力一般，營業外收入對公司利潤貢獻大，債務負擔仍然偏重。

　　5.公司抵押土地“岳陽南津港”的解除抵押，對本期債券的安全性存在一定影響。

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