後市基本面因素仍將主導油價走勢。預計三季度國際油價仍將振蕩下跌。

　　美原油庫存仍處歷史高位

　　截至6月29日當周美國商業原油庫存雖減少427萬桶至3.8290億桶，但從2012年上半年的整體庫存來看，特別是自4月份開始，美國商業原油庫存一路上漲，目前庫存總量已創歷史新高，遠遠高於2009年、2010年、2011年同期水平。美國商業原油庫存高位將直接抑制油價上漲。此外，日本石油協會（PAJ）最新公佈的數據也顯示，截至6月30日當周，日本商業原油庫存增加3.627億升，至167.9億升。

　　美國汽油消費或將旺季不旺

　　截至6月29日當周美國汽油庫存上升15.1萬桶，至2.0497億桶。但從整體汽油庫存情況來看，目前汽油庫存處於今年以來較低水平，而且也低於近4年來同期水平。自今年3月份以來，美國汽油庫存便開始大幅下滑，下滑幅度遠遠大於近4年同期水平，但這不是美國即將到來的夏季汽油需求高峰所引起，而是包括汽油在內的成品油庫存自第二季度起開始去庫存化的結果。自今年4月初開始，美國汽油利潤便開始大幅下滑，而同期一般在第三季度中期才開始下滑。因此，美國汽油消費雖進入旺季，但或將出現旺季不旺現象。

　　第三季度柴油庫存將增加

　　截至6月29日當周美國包括柴油和取暖用油在內的餾分油庫存減少105萬桶至1.1780億桶。從今年上半年情況看，目前餾分油庫存維持在最低點，這與美國汽油庫存情況較為相同，但不同的是，美國汽油進入消費旺季，汽油庫存仍將下滑，而從歷史統計來看，美國餾分油庫存將上升，換句話説，第三季度餾分油的消費將減少。另外，柴油消費是成品油消費當中佔比最大的，其消費量大大超過汽油消費，因此第三季度美國餾分油的消費狀況也將影響原油期價。

　　柴汽比下滑將抑制原油期價

　　自2月中旬以來，國際柴油與汽油比值始終維持在1.05之下，而3月份柴汽比值大幅下滑至1以下則重創了原油價格。7月初原油期價的大幅上漲也擴大了兩者比值，柴汽比值一度接近1.08，但之後強勁的原油期價卻未能鞏固成果，即上遊原料原油的上漲未能有效帶動下游成品油價格的上漲；另一方面，由於季節性原因，柴油價格的上漲幅度小于汽油價格上漲幅度，使得柴汽比承壓受挫，逐漸下滑。作為原油先行指標，柴汽比的現狀對於原油的抑製作用仍然較為明顯。

　　總之，國際油價仍將振蕩下跌。(大地期貨 徐丹玉)