本報訊 昨日，滬深300等重要市場指數迎來新一輪的“換血”，多只成分股被調整。業內人士認為，調出股在正式調出後出現的補漲，是調整過程中唯一確定的交易性機會。而從長期來看，順應經濟結構變化的行業，更容易誕生一批新的指數成分股。

　　成分股調整蘊藏機會

　　從昨日市場表現來看，調出股表現明顯好于調入股。以滬深300指數為例，18隻調出股中，僅天地科技和中海發展下跌，而18隻調入股僅6隻收紅。作為反映證券市場的概貌和運行狀況的基準指數，其成分股的變動無疑對市場具有一定的風向標意義。但為何調整實施首日市場不買賬？

　　觀察發現，儘管中證指數公司6月11日方公佈本次調整名單，但上述36隻調整股中，絕大多數在此前一段時間內已有程度不一的異動，其中調入股表現明顯好于調出股。截取5月2日至6月8日這段時間的表現來看，滬深300指數跌幅為-3.88%，而18隻調入股平均漲幅為4.45%，調出股跌幅為-5.59%。

　　長江證券分析師範辛亭表示，在成分股調整前後，調入股和調出股的走勢有所不同，前者呈先上漲後走平的表現，而後者更多是先下跌後反彈的態勢；其中，最為確定的投資機會就是調出股在正式調出之後的補漲：過去7年半的時間裏，有6年都出現了補漲，月度的平均補漲幅度也超過了3%。

　　成分股“換血”與行業冷暖

　　記者統計得出，滬深300指數成分股自2005年4月8日首次發佈以來，累計已有185隻個股從指數中被剔除，“換血”超過六成；而上證50指數成分股“換血”則為八成。從歷次調整來看，成分股變化跟經濟結構密切相關。

　　還是以滬深300為例，跟首次發佈相比，金融服務、醫藥生物和有色金屬這3個一級行業入選個股大幅增加：金融股由8隻增加到40隻，醫藥生物由8隻增至21隻，有色金屬由13隻增至26隻；而輕工製造、公用事業、黑色金屬和交通運輸表現較差，縮水幅度從54.5%至100%不等。

　　指數編制細則表明，能夠入選的成分股基本都是業績相對穩定的白馬股。以本次新入選的歌爾聲學為例，2008-2011年，全球經濟在此期間經歷兩次經濟危機，但該公司具備很強的抗經濟波動能力，同期凈利潤年複合增長率為61.8%。

　　有分析人士表示，過去十年左右時間內，資本市場大發展、醫療保健方面的持久需求以及中國經濟呈明顯的資源驅動特點，使得金融、醫藥、有色等行業從中受益良多。

　　經濟結構轉型帶動新興行業發展，已成為共識。那麼如何自上而下選擇未來的指數成分股呢？

　　瑞信董事總經理陶冬有一個“爆米花”理論：爆出來的玉米花，加一點焦糖、牛油，其價值可以上升百分之三五十，但是絕不可能再爆一次。據此導出的投資理念是，尋找玉米粒而不是已爆過的玉米花，尋找在下一個經濟週期中出彩的行業，而不是將資金投入上個週期出彩的行業。

　　在陶冬看來，下一輪消費熱點、醫療保健以及非銀行金融服務，更有可能出現爆髮式增長；其中，利潤率、競爭門檻是消費股的第一篩選標準。記者 艾淩羽