除了經濟復蘇和政策預期下降的因素外，我們認為導致A股市場6月份連續下跌的主要原因是市場資金面的緊張。展望7月份，市場資金面的緊張狀況有望得到一定程度的緩解，這將為市場帶來一輪超跌反彈的機會。而市場對於經濟復蘇和政策放鬆力度加大預期的改善可能要到7月下旬至8月份才會出現。因此，我們認為可以將這波預期中的反彈分為2個階段。

　　第一個階段是從6月末到7月中下旬，這一階段的主要指標是銀行間拆借回購利率以及票據貼現利率的下滑。6月末雖然市場利率上漲較多，但絕對水平仍顯著低於此前季末和春節前各時點的水平。由於7月銀行需上繳大量準備金以及逆回購到期，加之公開市場到期量僅1510億，所以我們預計7月央行再次降準概率較大。由於這一階段的反彈主要是流動性改善所推動的，市場對於經濟前景和政策態度仍將存在著一定的分歧，因此我們認為反彈前期市場仍將以題材板塊、事件驅動板塊和中小盤概念股及次新股的反復活躍為主要的盤面特徵。

　　我們認為，從7月下旬到8月份，反彈有望進入第二階段。其時間跨度大約會涵蓋央行降低存款準備金率，公佈二季度的各項經濟數據到預期之中的8月份央行再次降息。其具體指標是銀行信貸增速和貨幣供應量增速的回升。隨著7月中二季度各項經濟指標公佈，我們預期較差的數據可能會使得市場重燃對於政策加大放鬆力度的期待。同時伴隨著三季度CPI的快速下行，央行進一步降息的空間打開，而且未來的降息更可能採用對稱的降息方式，不再進一步上浮存款利率水平，這比“非對稱”降息要更能有效的降低市場利率水平。

　　我們認為市場在7月下旬到8月的反彈重心將逐漸從題材概念和中小盤股向以地産、券商和保險為首的利率敏感型板塊過度。我們建議投資者可以在7月中開始考慮減持包括醫藥、環保、白酒和消費電子在內的一批前期表現最好的板塊。而到了8月份，隨著對於經濟和政策預期的樂觀程度可能出現的上升，也可配置一部分週期股，如水泥建材、鐵路基建、工程機械、化工材料等板塊。