週一大盤高開低走，弱勢格局依然明顯。具體來看，受到上週末外圍市場普漲的推動，兩市大盤雙雙高開，但上證綜指並未做任何掙扎，之後便開始震蕩回落，早盤最低下調至5日均線附近企穩，午後滬指圍繞隔夜收盤點位附近窄幅波動，最終以微幅上漲報收，同時成交量小幅放大。盤面上，農林牧漁、醫藥、釀酒食品等防禦性板塊領漲，同時有中國服裝、蘇大維格等17隻個股漲停。整體上，大盤維持震蕩格局，但中小市值個股明顯開始活躍。

　　政策利好仍在累積

　　在經歷了半年的運行之後，上證綜指重返原點。伴隨著貨幣政策的逐步放開以及各種政策利好消息的推出，市場做多的意願和力度在國內經濟轉型以及歐債危機瀰漫的背景下逐步減弱。具體來看，央行年內兩次降準、一次降息標誌著貨幣政策的逐步轉向，但是市場並不買賬，階段性上漲行情僅在一、二和四月裏出現。此外推動養老金入市、大幅度增加合格境外機構投資者(RQFII)的投資額度、社保資金加速開戶入市抄底、加大分紅力度、推出退市制度等一些列利好消息也在上半年逐一問世，但在天量大小非減持和IPO持續高速發行面前，市場弱勢震蕩、易跌難漲的特性顯得淋漓盡致。而週一市場再度傳出多舉措便利香港長期資金投資A股，韓國央行下達指令購中國股票共3億美元額度等利好消息，但市場再次以高開低走的姿態來回應。未來或許仍有眾多政策利好出臺，但是我們必須清楚的認識到，這些政策利好是為治市而非單純的救市，是為了中長期股市能夠更健康、更合理、更理性的發展，而非造就短期的反彈行情，因此在質變以前，量的累積仍將繼續進行。

　　實體經濟仍有下滑風險

　　6月份PMI指數繼續小幅回落至50.2%，更逼近榮枯分界點，從分項指標看，內需依然不樂觀，而出口方面也面臨較大的壓力。同時原材料庫存指數及産成品庫存指數則反映了目前企業層面去庫存的壓力依然較大，微觀經濟短期仍將面臨考驗。另外，對於地方經濟來講，地方收入和支出將面臨雙降的局面。根據中國指數研究院的數據顯示，今年上半年，全國300個城市土地出讓金總額6525.98億元，同比下降38%。作為地方政府主要收入來源的土地出讓金因房地産調控的影響，今年上半年下滑幅度較大。這也是近期地方政府頻繁採取微調的原因所在，不過考慮到目前房地産庫存量較大，且調控並沒有放鬆跡象，房地産企業拿地的動力並不強，加上企業目前盈利不樂觀，地方政府的收入受到較大的影響，開源節流之勢難以阻擋。

　　下半年機會大於風險

　　目前日k線KDJ已經低位金叉，MACD短期內也有金叉趨勢，近期大盤反彈或將短暫延續，但反彈高度和力度仍將仰仗量能的跟進。而從周線、月線來看，陰跌勢頭仍無改善跡象，市場向下調整的趨勢並沒有改變的跡象。不過從年線來看，自從上證綜指成立以來，從未連續三年收陰。因此鋻於2010年和2011年均以陰線報收，2012年下半年市場行情或許不必太過於悲觀。結合國內國外以及政策消息面情況來看，我們認為近期雖有反彈但力度或將有限，短期操作保持快進快出、見好就收。但在股指調整過程中我們認為不必過於悲觀，股指向下空間相對有限，下半年機會大於風險。