在日前舉行的2012陸家嘴論壇“中國債券市場的未來發展”分論壇上，與會專家認為，當前我國債券市場的發展仍然較為滯後，在一系列促發展的措施中，風險管理工具的推出必不可少。

　　債券市場發展需解決機制性問題

　　“近幾年國內債券市場的規模迅速擴大，目前的債券總餘額突破21萬億元，在全球排名第五位。”上證所副總經理劉世安表示，但從宏觀角度來看，阻礙我國債券市場發展的一些機制性問題還沒有從根本上得到解決，債券市場的效率和深度都還不夠。

　　海通證券副總裁金曉斌則表示，我國債券市場總量佔GDP的比重與美國等發達國家相比還有很大差距。據統計，截止到2011年年底，我國21.9萬億元的債券餘額佔同期GDP的47%左右。市場流動性方面，2011年美國債券市場日均成交量達9087億美元，是同期紐約股票市場和納斯達克交易所股票日均成交量之和的九倍，而我國去年的債券日均成交量僅為2524億元。從這一角度來看，目前我國債券市場仍存在“兩小一低”的問題，即債券發行規模相對較小，市場流動性差，大眾參與程度較低。

　　從參與群體來看，金曉斌表示，我國債券市場的參與者主要是國內機構投資者。以國債為例，截至去年年底，個人投資者所持有的國債規模佔比不足0.1%。此外，我國國債市場還存在市場同質化、監管分裂、交易場所分割，以及由此帶來的債券定價機制混亂、産品缺乏創新等問題。

　　“未來債券市場的發展還要從幾個大的環節進行突破。”劉世安表示，要按照集中統一監管的思路搭建未來債券市場發展的格局，大力發展信用債券市場，在以資産證券化為重點的産品創新方面還要進一步突破。另外，在大力發展債券衍生産品方面也還有很大的空間。

　　推出國債期貨，服務債券市場發展

　　推動債券市場的發展，對於國內經濟結構調整和金融體制改革將起到積極作用。“債券市場的進一步發展和完善，特別需要加強風險管理。”中金所副總經理胡政表示，加強風險管理需要各種各樣的風險管理工具，其中，最有效、最成熟的就是國債期貨。當前，國內推出國債期貨的市場條件已經成熟，中金所將積極努力儘快把産品推出來，為中國債券市場發展服務。

　　從全世界範圍來看，國債期貨是利率市場最重要的風險管理工具。目前已經有20個國家、24個交易所在開展國債期貨交易，其中包括很多在金融危機中受到衝擊的東南亞國家。

　　對於近期備受市場關注的中小微企業私募債的發行，胡政表示，為更好地推動中小微企業私募債的發展，可以設計結構性衍生産品。債券市場的風險，主要是信用風險和利率風險。國債市場關注利率變化，而中小企業私募債市場更多地關注信用風險，這兩端都需要風險管理工具。有了比較豐富的金融衍生品工具系列，債券市場才健全。(董科)