6月初滬膠在22000一線受到支撐。泰國與印尼、馬來西亞聯手提振膠市，給了市場一線希望。但由於歐洲債務問題持續發酵和世界主要國家經濟數據下滑影響，滬膠價格再度迫近支撐線，岌岌可危。

　　經濟下行風險增大

　　從二季度整體來看，兩個區域的經濟下行風險在增加，沉重地打擊了天然橡膠等大宗商品價格。

　　第一個區域是重災區歐元區。雖然希臘新政府組閣成功給予市場一定的希望，但新內閣財長在6月25日閃電辭職，使得新的援助計劃擱淺。希臘前途的不確定性仍非常大。歐盟剛剛批准了1300億歐元的援助計劃，西班牙和塞浦路斯就已經再次向歐盟提出援助申請；並且市場認為法國的債務缺口也可能高達上千億歐元。由此可以看出，歐盟目前的救助純屬是被動性的，各國政府在危機面前捉襟見肘，手足無措，“多米諾骨牌的第二塊和第三塊”正在倒下。

　　第二個區域是以中國為首的發展中國家的經濟放緩。天然橡膠價格與我國先行指標中國製造業採購經理指數（PMI）在2011年以來變動趨於一致。我們從中可以發現橡膠價格下行的一些原因。

　　數據顯示，我國PMI指標自2011年開始總體呈現下行態勢。2012年5月份PMI為50.4，比上月回落2.9個百分點，顯示經濟增速出現一定幅度回落。製造業PMI的下滑表明對原料的需求快速降低，這對於天然橡膠等大宗原料商品價格來説，無異於釜底抽薪。而中國作為大宗商品原料消費大國，其製造業的下滑對市場的壓力將快速體現。最新數據表明，6月份我國匯豐PMI指數繼續創出新低，初值為48.1，較5月份終值48.4回落0.3個百分點，這也是該指數連續第八個月處在榮枯分水嶺下方。同時預計國家統計局的數據也將跌破榮枯線。這對市場明顯産生了不利影響，並預示著後期天然橡膠價格可能將繼續走低。

　　産區提振膠價措施效果有限

　　以泰國為首的東南亞産膠國家，自年初以來計劃實行天然橡膠收儲，預計收儲天然橡膠20萬噸，但目前經歷了4個月的收儲，僅完成1萬噸，進度十分緩慢。而且近期有消息稱，泰國政府正有意向中國政府和企業出售這些橡膠。收儲未完成就開始拋儲，這使得泰國政府的提振天然橡膠價格的政策力度大打折扣，同時無形中對市場形成了較大壓力。

　　目前乳膠價格相對較為堅挺，但幹膠價格總體仍處於下行態勢，3號煙片膠價格已經觸及3000美元/噸，而一旦跌破這一價格支撐，膠價有可能重回2009年的水平。

　　膠價跌幅或超過預期

　　目前青島保稅區倉庫的天然橡膠庫存量重新回到20萬噸左右，對現貨市場産生巨大壓力，而下游正在等待著東南亞國家更大力度的拋售。前期青島保稅區一些主要橡膠貿易商認為，滬膠22000點將成為重要支撐點。但由目前的經濟形勢和産膠國的態度來看，進口的20號標膠現貨價格很可能會跌至2700美元/噸，而滬膠價格也將觸及20000元/噸的整數關口。（作者：格林期貨 劉波）