海通證券6月28日發佈研報稱，在市場由熊轉牛的過程中，政策底、市場底、經濟底和盈利底常常依次出現。其中，經濟底可分為宏觀總量數據見底和行業中微觀數據見底，兩者未必完全同步。當前市場正處於從政策底到經濟底的演繹過程，接下來等待的將是宏觀底、中觀底及市場底。

　　具體而言，中長期貸款是穩增長的“糧草”，它大約有60%投向基建和地産。政府已經意識到信貸對實體經濟支持不足，因而央行和銀監會做的政策微調和引導將提升商業銀行的中長貸投放意願。該機構對中長貸餘額增速做的數值模擬顯示：它在5月見底，之後將呈弱復蘇的走勢。

　　海通證券稱，觀察2006年和2009年中各個底在市場運行中所處的位置，顯現的歷史規律是：政策底最先出現，而後市場經歷一波糾結的震蕩。中長貸餘額見底後，市場上行趨勢明顯。基建地産投資見底讓投資者寬心。最終，當中觀數據見底時，市場已走出了一輪中級行情。

　　海通證券對未來的判斷是：中長期信貸5月後溫和復蘇，基建反彈力度較大，房地産投資增速企穩復蘇。宏觀和中觀即將見底，經濟步入U型復蘇的右半段。市場基本面將先後出現兩個積極信號：一是中長期信貸餘額增速反彈；二是基建地産投資增速反彈。

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