繼廣州市今年2月公佈水價調整方案後，6月26日，海南省海口市亦舉行水價調整聽證會。而據中國證券報記者了解，截至目前，全國已有超過80個城市實行階梯水價。

　　實施階梯水價正成為水價調整的主抓手。但從全國各地已公佈的階梯水價實施方案來看，儘管用水單價均有所上調，但調價的基礎用水量“門檻”設置較高，市場此前普遍預期的水價上調利好大打折扣，對相關公司增收的影響也很有限。

　　水價調整未到位

　　水價上調一直是水務企業，尤其是供水業務佔比較高的企業增收的最直接動力。但從各地目前公佈的水價調整方案來看，基本用水量設置普遍過高。據國泰君安證券分析師統計，以廣州和深圳為例，基本用水量設置在每戶每月22立方米，南京為每戶每月20立方米，海口為每人6立方米。我國人均用水量大約180升/天，合一個三口之家每月21.6立方米。在現有階梯水價實行方案下基本不會産生超額用水。

　　此外，階梯水價針對居民用水，這一部分用水量佔自來水公司售水量的30%-40%，對水務企業增收的效果有限。

　　同時，與階梯電價在全國全面鋪開試點不同，推行階梯水價的決定權在地市政府相關部門。具體到上市公司所在城市，存在一定的不確定性。

　　基於上述原因，業內普遍認為，此輪階梯水價在全國範圍內推行並非是水務企業的“福音”，水務全行業要扭轉目前逾40%的虧損率還須寄望水價未來進一步提高。

　　國泰君安分析師認為，要維持行業達到8%-10%的資産收益率水平，對應的水價一次性上漲幅度大約為30%-40%。此外，考慮到供水成本每年上漲10%左右，每年水價漲幅還應跟隨成本上漲10%左右。

　　但實際情況是，我國36個重點城市近8年包括居民和工商業水價年均漲幅分別平均連10%都不到。

　　值得注意的是，目前不少城市提出的方案中包括未來自來水價格與水資源費聯動，即由水資源費上漲帶來的價格調整不再舉行聽證會。國泰君安分析師認為，隨著國家對控制水資源開發的日益重視，水資源費會不斷提高，在自來水成本中的比重也會提高。水價與水資源費聯動有利於自來水公司及時覆蓋成本，避免再出現水資源費上調後水價調整滯後1-2年甚至更久的情況。這將對改善自來水公司的盈利意義重大。

　　廠網一體化企業有望受益

　　水務公司是否受益於未來的水價上漲，依賴於各自的銷售模式。目前供水企業銷售模式主要分為終端售水和躉售兩種。分析指出，從目前各地水價調整方案來看，擁有廠網一體化優勢的相關公司或將有所受益。

　　據了解，供水企業廠網一體，是指供水直接銷售給終端用戶，銷售價格就是自來水價，而躉售則指供水企業僅擁有制水部分，只負責將原水處理成符合標準的自來水。在銷售上往往同當地政府簽訂長期躉售合同，一般規定了保證合理利潤率的調價公式。

　　國泰君安分析師認為，這種銷售模式不能從當地水價上漲中直接受益。而從目前來看，國內諸如首創股份(600008)、興蓉投資(000598)、中山公用(000685)、武漢控股(600168)、國中水務(600187)等擁有廠網一體優勢，且原有利潤規模較大、自來水業務佔比較低的公司有望從中獲益。