製圖 李榮榮

　　如果説，2012年會是白酒行業發展的拐點，堪稱A股價值投資標桿的白酒股在2012年將達到頂峰，算不算是“盛世危言”？而面對當下競爭如此激烈的啤酒行業，説一句：啤酒寡頭們即將迎來利潤的春天，又算不算是癡人説夢？

　　白酒末路：將不復此前的輝煌

　　“持續時間長達10年的中國白酒股投資熱潮，可能在今年達到頂峰，未來10年甚至更長時間，中國白酒股將不復此前的輝煌，而會逐漸沉下去。”投資大師揚韜于6月9日，在其新浪微博上如是説。與此同時，他發表了一篇名為《白酒末路》的博文。

　　文中，揚韜認為，白酒前10年的輝煌發展是投資猛增的産物。“哪的投資規模大，哪的白酒消耗就一定多。哪的投資增長快，哪的白酒消費就一定快。”

　　在揚韜看來，中國的投資增速已經達到了極限。如果投資增速回落到15%以下，白酒的銷量將肯定無法增長了。“投資不景，白酒不興。這是基本結論。”

　　照此思路分析下去，這些諸多的現實因素將由此帶來一系列多米諾骨牌效應：白酒價格漲不動了、白酒的市場容量增長停滯等等，最終應了“月滿則虧”的老話。

　　各種憂慮：多重風險並存

　　近期市場上茅臺酒價格的下調，早已在業界引發了各種行業危言，儘管從表面上看，白酒行業似乎依舊獨領風騷。今年一季度，在上市公司平均毛利率排名中，白酒行業從第三蹦到了第一。

　　2011年度，白酒主營業務收入的增速為40.25%，高於糧油、食品、飲料和煙酒類零售額的增速（25.3%），又高於社會消費品零售總額的增速（17.1%），更高於城鎮居民收入的增速（8.4%）和鄉村居民收入的增速（11.4%）。白酒行業迅猛發展的勢頭能否長期維持，值得深思。與此同時，白酒行業中的産能過剩問題、價格過高問題、競爭過度問題、發展過熱問題等等都是潛伏著的危機因子。

　　下一標的：啤酒才是消費股

　　相比之下，啤酒才是真正的消費股。雖然目前啤酒行業競爭依舊白熱化，啤酒的毛利潤較低，但是隨著國內啤酒行業幾輪洗牌的結束，以及幾大巨頭跑馬圈地的漸進尾聲，幾大啤酒寡頭將掌握市場的話語權和産品的定價權。

　　從這一角度看，投資業內的分析人士賈肖明認為，從壟斷競爭到寡頭壟斷，是寡頭利潤變化的拐點。展望未來，啤酒行業“剩者為王”，巨頭們分享行業增長的同時，通過逐步提價，將充分享受“拐點”帶來的豐厚利潤。啤酒企業未來的發展空間將遠遠大於白酒。

　　現代快報記者 笪穎