6月以來，受美豆期貨反彈走勢帶動，大連豆粕期貨震蕩走高，主力1301合約自3060元反彈至3300元附近。從豆粕的影響因素來看，雖然美豆反彈對豆粕形成較大的帶動作用，但歐元區主權債務風險的不確定性和國內大豆供給壓力均不利於期價上行，豆粕追高需謹慎。

　　市場對美豆種植帶天氣的炒作意願逐漸升溫。目前美國新季大豆種植已臨近尾聲，截至6月10日當周，美國大豆種植率為97%，去年同期為81%，五年均值為85%。美國大豆出苗率為90%，去年同期為58%，五年均值為67%。隨著播種工作的逐漸結束，市場關注的焦點轉向種植帶天氣狀況，在新季美豆種植面積預計將低於上一年度和舊作美豆庫存偏低的情況下，新季大豆單産更受市場重視。而近期種植帶偏乾旱的天氣使得作物生長壓力加大，市場擔憂情緒升溫。截至6月10日當周，美國大豆生長優良率為60%，之前一週為65%，去年同期為67%。從美豆的生長週期來看，每年7、8月份是作物生長的關鍵期，後市市場炒作天氣的意願將逐漸加強，這將對豆類價格形成支撐。

　　國內大豆供給壓力不利於豆粕價格上行。中國海關總署公佈的最新數據顯示，中國5月份進口大豆528萬噸，4月份進口大豆488萬噸。1-5月份大豆進口總量為2343萬噸，比去年同期增長20.7%。進口量的增加使得國內港口大豆庫存居高不下，截至6月8日，主要港口大豆庫存約為667.7萬噸。而有關機構預計後期國內大豆進口量仍將維持在較高水平，中國國家糧油信息中心近日表示，中國6月大豆進口量預計約為600萬噸。與此同時，國家臨時儲備大豆正在有序地向市場拋售，成交率有明顯好轉，這將進一步加大市場的供給壓力。

　　歐債問題仍存在很大不確定性，商品市場仍然面臨系統性風險。首先，西班牙銀行業救助計劃的細節尚有待確定，即便整體協議已經達成，具體條款恐存在爭議。其次，希臘選民在6月17日將就對該國是否要繼續接受國際援助款項以及隨之帶來的各種苛刻措施作出選擇，民調顯示，反對現行援救措施的政黨目前仍有巨大競爭力。

　　綜上來看，隨著市場對美豆種植帶天氣炒作意願的升溫，美豆季節性上漲動力增強，這對豆粕價格形成支撐，但商品市場依然面臨的系統性風險和國內大豆供給壓力均不利於豆粕上行，投資者對豆粕後市走勢仍需謹慎，不宜過分追高。 （作者單位：格林期貨）