近日，中石化集團宣佈公司成功發行30億美元債券，這是該集團首次進入國際債券市場直接融資，同時也是今年亞洲公司在國際市場最大規模的債券發行。據統計，今年3月份以來，共有8家國內企業在境外發行美元債券，包括中信泰富、中海油、中石油、北京控股、招商國際、深圳國際、兗州礦業和中石化，合計發行美元債券近100億美元。其中，中石化以30億美元的發行規模居首，隨後是中海油發行了20億美元，中石油則發行了11.5億美元。

　　然而，就在中國企業對美元債券熱情不斷升溫的同時，香港離岸人民幣債券(以下簡稱“點心債”)卻因為發行成本的跳升而變得不再那麼“可口”。數據顯示，2012年以來，點心債發行利率較2011年明顯上升，以3年期品種為例，去年發行的3年期點心債利率區間在0.85%～3.75%，今年以來則上移至2.9%～4.875%。

　　對於國內企業而言，今年的點心債市場與美元債券市場相比優勢明顯下降：①從債券期限來看，美元債券包括了5年、10年、30年等不同期限，而點心債的期限一般在3年以內；②從發行利率來看，前面所提到的中國企業發行的5年期美元債利率區間為2.75%～4.461%，整體水平低於3年期點心債。而與國內市場相比，更高的條款約束、信息披露和評級要求，以及發行完畢後匯款回國內的不確定性都使得點心債的吸引力有所下降。

　　需要指出的是，儘管發行利率持續上升，2012年以來香港點心債市場依然維持了增長。彭博統計顯示，截至5月7日，點心債累計發行348隻，發行量超過1,000億元；去年全年，點心債共發行410隻，發行量1,800多億元。

　　在5月29日結束的“中誠信國際-穆迪第五屆信用風險年會”中，穆迪分析師鐘汶權先生在對點心債市場分析時表示“點心債正在與成熟的美元債市場趨同，如果是為了省錢，就沒必要發點心債了。不過未來人民幣市場空間巨大，國內外眾多企業仍有意發行人民幣債券，以便於將來在這一領域搶佔先機。”（中誠信國際：張叢 陳林峰）