4月底，華能國際、大唐集團、五礦集團、中廣核集團4家央企獲准赴港發行“點心債”，總額185億元。至此，境內企業在港發行“點心債”的規模已升至250億元。據香港金融管理局公佈數據顯示， 2011年香港人民幣債券發行量1,060億元，為上年2.9倍；涉及的87家企業和機構中，超過六成為內地金融機構和與內地業務有關的企業。

　　近期在人民幣升值預期之下，香港人民幣資金池不斷膨脹。數據顯示，2011年香港離岸人民幣存款總額達5,885億元。但由於可供人民幣境外投資的渠道極為有限，使其資金供需産生錯配，在一定程度上壓低了人民幣債券收益率，而這也是現階段對內地企業赴港發行“點心債”最大的吸引力。2011年10月寶鋼集團獲批赴港發行“點心債”，其規模為人民幣65億元，利率約為3.5%左右，而當時香港人民幣存款利率接近為零。

　　事實上，由於離岸資金對人民幣債券需求強烈，不少投資者較少考慮到發債主體的質量和信用級別。但近期由升值預期引致低收益率的簡單邏輯似乎已經被打破，隨著近期市場對中國經濟風險預期的加大，特別是地方政府債務和民間借貸等負面影響因素，離岸人民幣市場也出現了一定的分化。有機構計算發現，國企債券收益率略有上升，仍處於2%-5%範圍內，而非國企債出現較大幅度波動，位於6%-15%的區間內。

　　越來越多的內地企業赴港發行“點心債”，一方面為香港市場提供了更多的人民幣投資産品，有利於人民幣國際化進程的推進；另一方面也有利於內地企業海外直接投資。儘管去年下半年以來，“點心債”的監管政策取得根本性的突破，但由於目前我國政府對內地企業赴港發行人民幣債券仍多以個案審批形式處理，操作環節仍有待明朗，在一定程度上仍制約著“點心債”的發展。據悉，發改委正會同有關部門制定境內企業赴港發行人民幣債券的相關管理辦法，辦法將對發行主體、發行條件、監管部門以及募集資金調回等方面做出具體規定，未來境內企業“點心債”的發行有望常態化和規範化。

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