6月1日，中國物流與採購聯合會公佈的5月份PMI為50.4%，環比4月份回落2.9個百分點。日信證券今日發表研報進行點評，稱PMI數據表明4月份以來宏觀政策放鬆效應似乎還沒有顯現，經濟運行仍在谷底位置，這一態勢可能將持續至7月份前後。到三季度，隨著政策效應顯現以及內在增長動力恢復，經濟拐點可能才會到來。

　　研報稱，5月份製造業回落幅度超出預期。從05年以來經驗來看，5月份PMI環比4月份平均回落2.7個百分點，顯示製造業在經歷4個月的加速擴張后增長速度開始放緩，也表明4月份以來加大基建投資的宏觀政策效果似乎還沒有顯現。

　　研報指出，內需萎縮較快，是經濟放緩根源所在。新訂單指數下降4.7個百分點至49.8%，顯示需求萎縮；新出口訂單下降1.8個百分點至50.4%，保持擴張。這表明國內需求收縮速度較快，進口指數環比下降2.1個百分點至48.1%印證這一點。需求萎縮導致産出指數雖大幅下滑但仍保持擴張，主要是積壓訂單推動，後者下降4.8個百分點至43.6%。需求收縮及生産放緩不僅拖累就業增長，而且導致購進價格大幅下降，5月份PPI環比同比可能均負增長。

　　研報稱，庫存被動回補顯示經濟運行仍在谷底波動。由於需求萎縮而生産保持擴張，産成品庫存增加2.7個百分點至52.2%，被動補庫存；生産擴張下滑，導致原材料庫存大幅回落3.4個百分點至45.1%。4月份産成品庫存因需求擴張而下降，原材料庫存因生産加快而下降；本月産成品庫存因需求萎縮而上升，原材料庫存因生産放緩而大幅下滑。這表明經濟前景預期不確定導致了企業行為短期化現象，顯示當前經濟運行可能仍在谷底位置上下波動。

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