■任新普

　　現貨棉價自年初至今下跌1.54%，同期鄭期棉近月合約價格下跌6.74%，期限倒挂現象出現，反向市場特徵明顯。同期美期棉近月合約價格下跌22.91%，跌幅超出國內期線貨市場16.17和21.37個百分點。

　　在需求未見實質增長、收儲暫時缺失、宏觀環境變數仍多的狀況下，棉價反彈或者穩定的基礎條件仍嫌牽強，後市較大的可能是維持弱勢震蕩或者偏下行狀態，鄭期棉指數運行區間料為17000-20000。

　　棉價走低並未帶來銷售增長

　　棉價走低、成本走低的同時，下游紡織品的生産與銷售並未增長。外銷方面,2012年前4月我國紡織品服裝累計出口688.2億美元，與去年同期685億美元相比幾乎沒有變化。生産方面，根據國家統計局數據，4月紗産量263.5萬噸，環比下降5.5%，同比增長14.5%；4月布産量51.5億米，環比下降4.28%，同比增長11.2%。紡織生産呈現趨緩走勢。紡織品內銷方面，據中華全國商業信息中心對全國百家重點大型零售企業的統計，一季度服裝類商品零售額同比增長7.41%，較去年同期放緩18.82個百分點。一季度主要服裝類商品零售量同比出現下滑，增速為-2.87%，較去年同期下降11.34個百分點。一季度服裝類商品銷售額、銷售量增速均為近三年同期最低。雖然進入4月後，服裝類商品零售額、零售量同比均現增長，但增速仍不及去年同期。

　　供應寬鬆消費不振

　　5月美國農業部棉花報告將全球棉花産量預估下調2.1萬噸至2678.9萬噸。全球消費量下調27.4萬噸至2318.5萬噸。全球進口量增10.2至905.6萬噸，出口量增14.3萬噸至909.6萬噸。期末庫存增17.6萬噸至1456.2萬噸，全球庫存消費比調升至67.07%，增長近7個百分點。對我國11/12年度的預期為，産量729.4萬噸（未變化），消費量914.5萬噸（調減10.8萬噸），進口量468.1萬噸，期末庫存調增32.59萬噸至535.1萬噸，庫存消費比大幅調高14%至68.27%。國內相關機構對我國棉花産量的預估為近幾年少見的720萬噸。與此同時，本年度以來，我國紡織業訂單少、長單少、訂單轉移等現象仍在發生，需求減弱局面未得遏制。全球、國內棉花供應寬鬆、需求減弱，加大了棉價的下行壓力。

　　滑準稅配額增發

　　2012年4月我國進口棉花50.97萬噸，較上月減少11.55萬噸，跌幅18.5%；同比增加29.92萬噸，增幅142.2%。2011/12年度(2011年9月-2012年4月)，我國累計進口棉花375萬噸，同比增長92.6%。即使進口增加但由於內外價差居高不下，紡織企業降低原料成本、要求增加進口配額的訴求不斷。為了減輕紡織企業成本壓力，減緩企業經營壓力，4月份國家有關部門增發了新的滑準稅配額額度，據稱數量為100萬噸。紡企使用外棉的比例不斷提升。據中國棉花信息網4月調查，紡織企業使用進口棉比重達到50.03%，佔比過半，環比增加2.78個百分點。

　　2011/12年度我國棉花收儲累計完成313.03萬噸，加上進口的100萬噸和上年度國儲原有儲棉，國儲累計擁有資源量約為443萬噸。11/12年度國家收儲在保障了棉農部分利益的同時，也起到了一定的穩定棉價的作用。但11/12年度收儲結束後，12/13年度收儲尚未進行，棉價運行陷於暫無政策扶持階段，棉花需求的減緩和前期全球商品普遍走低使得棉價受累下行。

　　（作者單位：永安期貨）