當前處於節日偏少時期，加之夏秋季節為豆油傳統的需求淡季，這對豆油市場具有一定壓製作用。

　　過去的半年時間裏，國內外植物油價格衝高回落，形成明顯的“倒V”形態。五一小長假結束後，尤其在摩根大通出現交易虧損後，國內外植物油市場明顯轉弱。實際上，即便沒有宏觀系統性風險，在五一以後，豆油市場進入節日真空期，需求轉淡，加之低價棕櫚油的衝擊，豆油價格也會走向疲軟。目前豆油跌幅已經較大，後期更傾向於振蕩整固。

　　國內豆油供應相對充足

　　清明節過後，大豆到港量增加，工廠大多正常開機，且各地豆油現貨需求轉淡，大豆、豆油庫存均有所提高，這便壓制了國內豆油市場價格。截至5月28日，港口地區可供生産使用的大豆庫存為461.8萬噸，豆油庫存為89.3萬噸，較清明節期間明顯增加，國內供應相對充足。

　　豆油現貨交易依舊謹慎

　　由於經歷了2011年9月份以來的下跌行情，國內豆油貿易商及終端用戶虧損嚴重，大多改變了以往長期壓貨、囤積“賭行情”的操作方法。於是，市場的成交量與成交價緊緊跟隨期貨市場價格變動，現貨與期貨形成了更為緊密的相互影響關係。

　　目前來看，國內豆類庫存正處於上升階段，而當前處於節日偏少時期，加之夏秋季節為豆油傳統的需求淡季，這對豆油市場具有一定壓製作用。不過隨著未來中秋、國慶等節日的陸續到來，豆油的需求將得到改善，其下滑空間也將較為有限。

　　進口成本到挂有所緩解

　　在歐債危機影響下，國內廠商經歷了較長時間虧損經營，對大豆的進口操作較為謹慎。不過過去幾個月，國內企業虧損減少，部分時間處於微利狀態，這促使部分廠商增加了大豆進口，同時豆油進口倒挂現象得到緩解，我國豆油進口量也有所增長，這對於國內豆油市場而言自然産生一定壓製作用。

　　截至5月28日，巴西到中國的大豆理論進口到港成本在4304元/噸，美國至中國的大豆理論進口到港成本在4183—4223元/噸，阿根廷到中國的大豆理論進口到港成本在4196元/噸，同時，我國毛豆油進口成本處於8949—8966元/噸。進口大豆、豆油到港成本與國內港口地區分銷大豆及四級豆油價格接近。從數據上看，我國前4個月進口大豆總計1814.9萬噸，同比增長22.28%，而進口豆油為38.98萬噸，同比增長10.81%。

棕油供應充足壓制市場

　　目前，國內港口地區一級豆油與棕櫚油價差為1300元/噸左右，而往年的5、6月份兩者價差僅為800—1000元/噸，甚至低於600元/噸。與此同時，當前國內港口棕櫚油庫存量為92.4萬噸，而去年同期僅為53.9萬噸。由於棕櫚油在每年的5—10月處於消費旺季，將擠佔豆油市場份額。棕櫚油庫存偏高自然會壓制豆油市場，並給棕櫚油市場自身帶來一定壓力。

　　整體上看，植物油市場近期雖然仍存在一定的調整需求，但在國慶節日後，國內將進入元旦春節的需求旺季，而且未來半年政策也具有不確定性，大選之年，農業的穩定性將尤為重要，或許這也將在一定程度上利於豆油走穩，甚至反彈。

　　（作者：申銀萬國期貨 高艷濱）