目前，系統性風險仍是制約塑料行情的關鍵性因素。短期塑料大幅下挫之後出現技術性反彈，但反彈高度有待觀察，中期走勢仍將受制于經濟復蘇及下游需求恢復情況。

　　希臘問題成焦點

　　歐債問題仍是困擾市場的主要因素。縱覽世界債務高企的國家，希臘債務佔GDP的比例仍高達165%，僅次於日本；另外，希臘目前處於債務到期高峰期，6、7、8三個月到期債務數量高達127億歐元，但希臘國庫即將在6月底枯竭。更令人擔憂的是，5月6日希臘組閣失敗，導致市場對於希臘退出歐元區的預期增強，在6月17日希臘改選結果出爐之前，這個問題將一直困擾著市場。

　　我們認為，近期希臘退出歐元區的概率偏小，但在6月17日大選之前，市場焦點仍然在此，這將加劇市場震蕩，即使市場在大跌之後或出現反彈，但高度及持續性也有待觀察。而在6月底之後，市場有所起色的概率偏大。

　　基本面缺乏亮點

　　從上遊成本來看，石化廠再度陷入虧損狀況。雖然由於受到歐債問題影響以及美國經濟持續疲軟，再加上原油庫存高企，原油自3月開始不斷回落，短期將考驗90美元支撐。但布倫特原油期貨目前仍維持100美元上方，如果按100美元的原油計算，則LLDPE的成本依然高達10400元/噸。而按照正常流程，油價回落需要兩個半月的時間方能傳導至塑料，石化廠PE生産仍虧損，因此針對目前現貨已跌破10000元/噸的線性而言，下跌空間相對有限。

　　另外，從上遊乙烯角度來看，受到裝置檢修集中以及意外故障頻發影響，乙烯現貨價格上漲至3年來高位，雖然近期有所回落，但幅度有限，乙烯維持高位對塑料也有較強的成本支撐意義。

　　供需面看，PE供應壓力較小，進口倒挂促使3、4月進口量萎縮；國內産量方面，從3月到5月，石化廠一直實行限産保價政策，開工率卻整體約下滑10%，産量也維持在80萬噸/月的低位水平，國內供應壓力較小。但需求淡季來臨，進入5月份，需求明顯下滑，農膜加工廠進入停車檢修期，預計6月份才會逐步復工。廣東地區，業者反映有幾家大型工廠（中空瓶和膜生産廠）訂單銳減，減少幅度高達50%。在山東地區，價格下跌後，下游工廠略有補充庫存，但是因訂單減少，採購量很小，僅有以往的30-40%。整體PE供需相對僵持，近期沒有太多亮點。

　　總之，受中國政策寬鬆環境影響，塑料短期有技術性反彈可能，但高度有限，10000點將面臨較大壓力，中期有可能二次探底，再次回撤到9000-9100點附近。操作上建議投資者短線少量多單，中線可嘗試逢高沽空策略。（郭華）