華泰柏瑞滬深300ETF將於5月28日掛牌上市，這只今年最成功募集的新基金將完成募集上市的全部進程，並進入常態化運行。上市後這只ETF將有哪些特色和功能，華泰柏瑞ETF的建倉進程如何，建倉策略的安排是什麼?為此，我們專訪了該基金經理張婭。

　　把“選時”權留給投資者

　　張婭表示，5月28日掛牌上市，意味著ETF的建倉已完成。在此次滬深300ETF建倉上，指數投資團隊承襲了一貫的ETF建倉原則，即在“在流動性允許的前提下，儘快讓基金的表現跟上指數的表現，讓二者漲跌一致，並把對指數的選擇權留給投資者。”從結果看，這個原則得到了貫徹。

　　張婭透露，考慮到建倉過程中可能對市場的衝擊，華泰柏瑞滬深300ETF在過程中嚴格控制其每日的建倉比例，不超過當日滬深300指數總成交金額的10%。實際成交回報看，新基金的建倉成本和當日的成分股均價的誤差也在絕對的正常範圍之內，沒有對當期市場産生強烈衝擊，這也令一些前期埋伏在裏面的資金感到失望。另外，她透露華泰柏瑞的實際建倉時期達1周以上，而不是市場所傳説的3天。

　　張婭認為，此次兩隻滬深300ETF建倉，華泰和嘉實都較好地遵循了ETF是工具型指數基金的基本原則，按照5月18日兩隻基金公佈的凈值來看，華泰柏瑞的為0.9550元，而嘉實旗下的為0.9686元，凈值差異並不大；從凈值變化來看，當指數遭遇市場短期向下波動時，兩家都基本向下跟隨了指數。而凈值差異中，可能尚有近一半貢獻來自於不可控的二者初始倉位的差異。

　　未來操作將遵循“中性”原則

　　張婭表示，滬深300ETF作為一個工具型的基金，未來的操作仍將以“儘量貼近指數”為原則。

　　“滬深ETF未來的功能，更多的在於給投資者提供一個工具。上市後，投資人可以通過長期持有、波段操作、T+0套利、期現套利、融資融券等更多的操作手法組合投資，真正發揮滬深300ETF的交易性能上的優勢。”張婭説。

　　她還進一步表示，滬深300ETF本身具備做多做空兼有的特色。以前市場中沒有股指期貨，沒有融券機制，投資者往往更加追求單向超越凈值，但上述創新機制和創新産品問世後，滬深300ETF的投資者就不僅有多方，也有空方，在這一市場大背景下，定位為工具型的指數基金更不能輕易進行增強投資操作，因為多方的超額利潤就是空方的超額損失，工具型指數基金能做的，也是應該做的就是緊密跟蹤指數，保持絕對的指數中性化。

　　將獲得“流動性服務支持”

　　張婭還透露，5月28日上市的華泰柏瑞滬深300ETF，根據上交所5月18日頒布的相關規則，將可于上市後5個交易日成為“融資融券”的標的。這將進一步增加投資者在華泰柏瑞滬深300ETF（510300）上的投資策略的空間。

　　另外，該基金也將獲得由交易所層面組織的各類機構提供的“流動性服務支持”（即類似“做市商”）的安排。

　　“交易所將對參與提供流動性服務的機構予以綜合打分，就其參與的積極程度、提供報價的積極性、交易報單的成交比例等各方面予以綜合打分，並對其中優秀者予以獎勵。”相信這將對華泰柏瑞滬深300ETF上市後的成交提供積極幫助。周宏