華泰柏瑞指數投資部張婭、柳軍日前在給持有人的5月月報中指出，借道正在各大銀行、華泰柏瑞網上直銷發售的華泰柏瑞滬深300ETF聯接基金，是享受“股市制度變革紅利”的近路之一。

　　張婭和柳軍指出，通脹，作為2011年制約股市的最大因素，其壓力在今年或將得到較大的緩解；經濟增速尚處於緩慢回落並逐步企穩的走勢之中，復蘇的道路雖然不會一帆風順，但市場大幅向下的概率在降低；上市公司的整體利潤在1季度出現了同比回升的勢頭，但也出現了一些結構性的分化，滬深300指數凈利潤同比從4季度的-2.35%上升到+3.73%，帶動A股整體凈利潤同比由負轉正，而中小板和創業板同比仍然繼續下滑。

　　張婭和柳軍表示，整體上來看，A股企業的盈利指標處於歷史低位，同時現金流指標處於高位，這些指標都從微觀層面印證企業去庫存階段基本結束，經濟的大週期可能已經觸底，低點區域已現，儘管復蘇的走勢是“L型”還是“U型”尚難以判斷。

　　流動性方面，張婭和柳軍表示，自去年12月份央行下調存款準備金開始，政策層面的緊縮也已告一段落，流動性對市場的制約逐漸消除，從最近銀行理財市場的利率水平以及回購利率等直觀指標觀察，市場流動性水平逐漸改善，特別值得指出的是，民間資金利率向下貼近官方利率實際上從資金層面再次印證了經濟向下週期臨近觸底，因為這表明微觀實體經濟去庫存已較充分，並不存在對於資金的爭奪，股票市場的流動性正經歷從偏緊向偏松的改善過程。

　　張婭和柳軍指出，無論是從基本面週期階段、估值水平、還是流動性趨勢來看，站在當前時點，我們都不應對市場過度悲觀，此時中期看空的風險遠大於看多的風險。

　　兩位基金經理指出，當前處於底部區域的市場由於整體流動性尚不算充裕，所以肯定會受到海外市場、獲利回吐等擾動因素的影響而短期波動，但這並不影響在滬深300指數自身動態估值接近10倍、同時樂觀展望未來産業升級轉型週期的背景下，對於標桿指數——滬深300指數的中期樂觀。

　　張婭和柳軍提醒投資人，今年可謂“股市制度變革之年”，從加強上市公司分紅回報股東到新股發行制度改革，從華泰柏瑞滬深300ETF獲批到QFII及RQFII擴大額度，以及從創業板和主板退市制度即將實行到降低交易費用等，一切的制度改革似乎對股市起到“正本清源”的目的。而在此過程中，誰將是直接受益者呢？讓我們共同期待。