德聖基金研究中心

　　建議：認購

　　點評：保本基金的特定運作模式，使得該類基金在債市上升，股市低估值階段具有投資優勢。目前股債市場相比去年都有了一定上漲，但是債市慢牛和股市估值低的格局未變，保本基金依然可以配置。因此，此時發行的大成景恒保本是具有“天時”之利；不過考慮到大成基金在過去的債券基金運作上並未表現出突出的投資能力，我們給予該基金一般關注建議，配置型的低風險投資者可以適度關注。

　　産品特徵：我們在去年年底的時候對保本基金的投資時機進行了深入研究，認為債市上升、股市低估值階段是投資保本基金的最佳時機。因為，保本基金的運作原理是在前期通過債券投資累積足夠的安全墊，並把這部分收益通過比例適度放大投資于股票市場以獲取更高回報。在債市回暖，而股市需要更長時間復蘇的低估值階段，債市風險有限，而保本基金則可以逐步累積安全墊，等待未來股市回暖的投資機會。

　　事實上，我們對保本基金最佳投資時點的判斷也得到了市場的印證。今年以來表現前五名的保本基金中，有三隻都是滿足於我們上述條件成立的基金，即招商保本、銀華永祥、興全保本。而且從今年以來所有保本基金的業績來看，在債市逐步復蘇，股市低估值的2011下半年新成立的保本基金均取得相對不錯的收益。

　　目前的市場和去年下半年相比，債市和股市都已經有了上漲；但是在債市繼續慢牛，股市估值歷史低位的背景下，保本基金依然處於較好的配置區間。所以，就保本基金而言，低風險的投資者此時可以繼續配置保本基金。

　　大成景恒保本基金此時發行，將迎來不錯的投資環境。從該基金的運作來看，採用的是可變組合保險策略。基金會首先確定安全墊，然後用基金資産減去安全墊再乘以一個風險倍數來確定股票等風險資産投資比例。從策略來講，屬於國內比較成熟的保本策略，因此執行上還是具有保障。