有媒體記者查閱南京大地水刀股份有限公司(以下簡稱“大地水刀”)的招股書發現，大地水刀存在應收賬款猛增，主營産品單一等問題。歸納一下，大地水刀被媒體披露的問題有：大地水刀生意夥伴低價獲股，上市之路撲朔迷離;大地水刀成長性乏力，關聯交易涉嫌利益輸送;大地水刀應收賬款連年猛增，主營産品單一。大地水刀存貨週轉速度下降，償債風險較大。面對媒體指出的這些問題，大地水刀的上市之路會如何呢?

　　4月12日南京大地水刀股份有限公司(下簡稱“大地水刀”)擬赴創業板IPO募資擴産，擬發行1,630萬股，發行後總股本 6,520萬股，擬於深交所上市，大地水刀主要從事超高壓水切割、清洗設備及其零配件的研發、生産和銷售。

　　記者在查閱招股書發現，大地水刀存貨週轉速度下降致産品價格下跌，現金凈流量持續下滑，公司面臨一定償債風險。

　　大地水刀存貨週轉速度下降致産品價格下跌

　　因行業週期性特點大地水刀採取預産和按訂單生産相結合的生産模式，導致存貨餘額相對較高。2009年末、2010年末和2011年末，大地水刀存貨餘額分別為2,783.22萬元、6,692.81萬元和6,675.95萬元，佔總資産的比例分別為22.59%、34.86%和28.82%。

　　2009年-2011年大地水刀存貨週轉率分別為1.87次/年、1.88次/年、1.81次/年，同期可比A股上市公司存貨週轉率的平均值分別為1.77次/年、1.79次/年、1.68次/年。若未來由於訂單的減少導致存貨週轉速度下降，或産品價格明顯下跌從而加劇存貨跌價損失的風險。

　　償債風險較大

　　2009年-2011年，大地水刀經營活動現金凈流量分別為1,019.08萬元、16.88萬元和1,982.74萬元，佔同期凈利潤的比例分別為67.38%、0.72%、68.12%。報告期內大地水刀經營活動現金凈流量總體偏低且存在波動，主要與南大地水刀所處機械製造行業的生産採購週期長、存貨餘額較高有關，同時，大地水刀處於快速成長期，為擴大生産經營規模、強化規模優勢，南京大地水加大了對營運資本的投入，造成日常經營活動現金支出較大。

　　由於大地水刀的業務規模仍在持續增長，營運資金需求量較大，如經營活動現金凈流量持續下滑，將對大地營運資金的安排使用産生不利影響，使該公司面臨一定的償債風險。