滬、深交易所22日晚發佈中小企業私募債券業務試點辦法。東方證券在最新研究報告中預計，中小企業私募債券試點初期的票面利率水平可能略高於10%。

　　該券商表示，由於缺乏違約率的數據，尚難以確定較為客觀公允的價格水平。不過可以作為參考的是，前期創業板上市公司樂視網發行了期限為2+1、票面利率為9.99%的非公開發行公司債。此外，目前市場上信託産品的收益率也在10%附近。

　　報告稱，目前企業融資渠道已經逐步豐富，但是其中風險接受程度較高的以民間融資為主，其他融資方式不管是信貸、債券還是信託等理財産品，相對來説都對還本付息有很高要求，收益相對較高的信託産品通常也都有抵押。私募債券發展初期，考慮到投資者目前更多的偏好低風險品種，預計發行人的資質可能相對優良，此外也可能會採取第三方擔保、資産質押等方式增信。隨著投資者風險承受和定價能力的提升，以及參與主體的多元化，私募債券的發行範圍可能逐步擴大。

　　報告還指出，私募債券發行初期，由於參與主體有限、市場處於探索階段、發行規模可能不大，且考慮到融資方資質可能尚可，預計對短期的信用債市場影響不大。不過私募債券的發展將勢必提升投資者的風險定價能力，不同信用品種的收益率將逐步出現分化。