目前，上市公司正陸續兌現分紅計劃。記者通過近日的觀察發現，一些上市公司凈利潤不少，給股東分紅卻很摳門；而一些上市公司高管薪酬總額，又在公司凈利潤中佔比超過正常水平。這一吝嗇一慷慨之間，可窺見某些上市公司的文化，信奉價值投資理念的人，對此不可不察。

　　通過研究上市公司年報，可以發現：2011年凈利潤總額最高或者説賺錢最多的公司依次為：工商銀行、建設銀行、中國石油、中國銀行、農業銀行等。（見右圖）

　　以分紅觀察，深發展凈利潤132.57億元，卻不分紅一分錢，是分紅比例（派息率）最低的公司。萬科的派息率為9.05%。而工商銀行派息率為19.55%、中國銀行為35.65%、農業銀行為24.44%，貴州茅臺為33.69%，均高於平均值。

　　以高管薪酬觀察，最賺錢的這27家企業中，高管薪酬佔凈利潤的比例，萬科達到0.704%，為第一，深發展0.315%居其後，第三為中國平安0.2%。貴州茅臺此一指標為0.06%，略高於平均值。

　　截至2011年12月31日，中國A股市場實現贏利的上市公司有2227家，凈利潤為正值，163家公司（ST公司佔最大比例）凈利潤為負。中國遠洋2011年巨虧78億元，高管薪酬總額仍達到1547萬元。津濱發展虧損3.49億元，高管薪酬總額為545.65萬元，東北證券虧損1.6億，高管薪酬總額卻為1984.86萬元。這三家公司都不擬分紅。

　　國聯證券分析師金少華認為：上市公司凈利潤額比較可信，分紅總額可信度最高，賴不掉的。因此，派息率的可信度較高。然而，上市公司高管的統計範圍各公司會有不同，統計口徑不一樣，數據自然有水分。一般而言，上市公司更傾向於壓低高管薪酬這個數據，因此，從常理推論，上市公司高管薪酬應該比公開的數據要高。從2011年年報看，一些上市公司高管或者職業經理階層，給自己分紅很慷慨，給股東分紅卻很吝嗇，這種公司應該受到投資者鄙薄。當然，一些公司比如深發展處於並購時期，可能情況特殊，不具備可比性。萬科管理層薪酬比例佔利潤總額的比例偏高，而分紅偏低。不過，在房地産行業，萬科的派息率是中等偏上。從價值投資理念看，貴州茅臺吸引了這麼多機構投資者，公募基金、社保基金、信託基金、保險基金雲集，自有其深刻的道理。（記者 傅盛寧）