《紅週刊(博客,微博)》特約作者 聯訊證券 文國慶

　　如上周文章所述，由於調控在節奏上的問題，我們的經濟再次遇到了和次貸危機期間同樣的問題：經濟的硬著陸。經濟出現硬著陸是否就應該特別悲觀？那也不見得！

　　這次經濟的意外下滑，也是中國的地産調控與歐債危機出現了“雙碰頭”的尷尬所致。首先，國內的地産調控正處在樓價下跌、成交萎縮、投資迅速下降的時段，導致了明顯的內需不足。其次，恰在此時，歐債危機再度加重，經濟數據的持續下降導致歐洲政壇出現突發性變化，歐洲在政治上“向左轉”的趨勢形成，歐元再度陷入危機，國際金融市場出現震蕩。如果説前幾週A股市場基本上特立獨行，但在周邊市場再度呈現金融危機態勢的時候，A股也有點矜持不住了。

　　歐元危機導致歐美股市和全球商品市場的恐慌。與次貸危機時期一樣，金融市場的震蕩導致歐美資金回撤，資源國和新興市場股市暴跌。

　　歐元危機對大陸和香港市場的波及形式是有所區別的：對香港的波及首先是流動性衝擊，其次才是盈利預期改變。香港市場的跌幅較大，但是明顯比境外其他市場堅挺。

　　由於大型藍籌股（H股）的比價效應，香港市場的持續下跌，最終導致A股市場的跟隨性下跌，但A股市場的跌幅遠遠小于香港市場。

　　與次貸危機時期不同的是，雖然國內市場也在下跌，但涉及內需方面的板塊明顯比大盤走勢堅挺，個股活躍性較強。

　　總體來看，境內市場處於夯實底部、蓄勢充分、擇機上攻時期，而歐債危機的衝擊意外干擾了市場節奏。隨著央行降準，國內金融體系流動性相對充裕，關鍵是看主流操作機會何時形成。

　　在主流板塊中，資源股受境外市場影響較大，銀行股受制于不良資産及實體經濟復蘇狀況，而最具有主動性和前瞻性的板塊是房地産。因此，房地産板塊是未來行情走向的風向標。

　　從數據看，房産調控已經處於末期，經濟數據的下滑隨時會使調控政策中止，行業的復蘇應該在三個月內。

　　在這種形勢下的一個基本預期是，樓市調控與樓價下跌處於末期，兩個月後樓市轉暖，而目前地産股強于大盤是一種理性預期所致。

　　對於宏觀經濟，我的看法是能在三季度末出現復蘇，但股市會提前表現。因此，操作策略不變，抓住高成長、高彈性的優質股票加緊建倉，一路持股，重倉操作。