■ 談股論市

　　證監會發審委今日將對9家企業的新股發行申請進行審議，按照8小時工作時間計算，平均每53分鐘將決定一家公司的命運。管理層以如此“高效率”的節奏發行新股，其對交易市場所造成的壓力可想而知。

　　中國上市公司市值管理研究中心日前發佈的《2012年度中國上市公司市值管理績效評價報告》指出，2012年度中國A股上市公司市值管理總體績效較2011年度明顯回落，其中上市公司的成長價值績效以及市值增長率均出現近6年來的最低水平。

　　這個報告所説的“市值管理績效”，其實就是一個股票在市場上的股價，將每一個上市公司的股價乘以其總股數，就是這個上市公司的市值，將所有上市公司的市值相加在一起，就是A股市場的總市值。在一些發達國家，其股市的總市值可以是國內GDP的數倍。最近幾年，A股市場的市值也在不斷擴大，在本世紀的第一個10年，甚至出現了10年漲10倍的紀錄，目前也已超過國內的GDP。

　　但是，A股市場市值的快速膨脹，依賴的並不是股價的上升，而是大量發行的股票。特別是在最近兩年，儘管交易市場行情十分低迷，但發行市場仍然十分紅火。因此，A股市場出現了與全球其他市場很不一樣的一個景觀：儘管單個公司的股票市值在不斷下降，但市場總體的市值卻不跌反升。不過，儘管如此，今年的市值增長率卻已經處於6年來的最低水平，這説明，單個股票的價格下跌已經十分嚴重，只是高速擴容使這個嚴重的問題被掩蓋掉了。

　　實際上，在A股市場20多年的歷史上，高速擴容一直是影響行情發展的一個嚴重問題。儘管管理層在引入資金方面也做了不少工作，但相對於市場擴容上的成效卻起色不大。近幾年，這一問題出現了變本加厲的趨勢。此前有報道稱，證監會發審委今日（5月18日）將對9家企業的新股發行申請進行審議，按照每日8小時工作時間計算，平均每家公司的命運將在53分鐘內作出決定。管理層以如此“高效率”的節奏發行新股，其對交易市場所造成的壓力可想而知。

　　自郭樹清就任證監會主席以後，證監會對A股市場努力進行基本制度的建設與革新，但收效還不是很大，從行情來看仍然在底部徘徊。很顯然，管理層的制度革新雖然聲勢浩大，卻回避了高速擴容對市場的傷害這個“老大難”問題。

　　其實，既然現階段的新股發行仍然實行審批制，管理層就應該看到高速擴容對市場壓力這個現實問題，利用審批權對其進行必要的調節，而不應該將其簡單地推給市場。一個市場如果以犧牲單個股票的市值來換取市場總市值的膨脹，這樣的發展是沒有意義的，它反而會造成對投資者利益的傷害，與管理層一直在大力倡導的市場制度革新的原則也是背道而馳的。

　　□周俊生（上海 財經評論人）