銅 不宜抄底

　　本週銅價延續此前跌勢，跌幅進一步擴大。自法國新總統上臺之後，投資者對歐洲政治局勢的擔憂情緒加重，而希臘組建新政府失敗讓這種擔憂情緒進一步放大。種種跡象表明，希臘退出歐元區的可能性較大，避險資金推高美元指數，銅價承壓下行。從持倉的角度來看，本週多空爭奪較為激烈，隨著銅價的大幅下跌，看空的氛圍逐漸加重，部分空頭席位看空較為堅決，如浙江永安和中國國際等。金源期貨積極沽空，金瑞期貨逢低空翻多，邁科期貨和五礦期貨等積極做多，這説明具有現貨背景的席位操作分歧較大，由於金源期貨這個席位主要以賣出保值為主，而其他幾個席位保值和投機的成分均有。我們認為，金源期貨較高的空頭持倉説明冶煉企業看空銅後市。截至5月17日，主力凈多頭較上周減少3841手，至10641手。綜合來看，銅價仍有進一步下跌的可能，不宜盲目抄底。

　　鋁 跌幅有限

　　本週鋁價走勢相對較強，跌幅是基本金屬中最小的。由於鋁價接近生産成本，在下跌行情下顯得較為抗跌。從持倉的角度來看，隨著鋁價的持續下跌，部分空頭席位大幅減持空頭頭寸，如上海五礦和五礦期貨等。截至5月17日，滬鋁主力凈多頭較上周增加13154手，至13754手。綜合來看，滬鋁短線繼續下跌空間有限。

　　鋅 弱勢難改

　　本週滬鋅跟隨銅價走勢，但跌幅相對較小。由於鋅價處於成本價附近，鋅價下跌過程中表現較為抗跌，但宏觀消息面偏空使得鋅價也難以倖免。從滬鋅持倉的角度看，鋅價持續下跌過程中，部分空頭席位一度出現較大幅度的減倉，但鋅價小幅反彈又遭到空頭打壓，這説明部分主力空頭采取高拋低平的操作策略，如上海中期等。截至5月17日，滬鋅主力凈多頭較上周減少4529手，至-22813手，滬鋅拋壓依然較重。綜合來看，滬鋅短線料將維持偏弱走勢。

　　螺紋鋼 跌跌不休

　　螺紋鋼本週延續此前跌勢。受原材料價格下跌和宏觀消息面偏空影響，螺紋鋼價格持續下跌。從持倉的角度來看，部分主力空頭席位增倉較為猛烈，如浙江永安等，儘管部分多頭席位也在積極增持多單，但信心略顯不足，週四排在多頭首位的銀河期貨採取多翻空的操作策略正説明這一點。在螺紋鋼進一步大幅下跌過程中，具有現貨背景的沙鋼集團出現較大幅度減倉，中鋼期貨依舊是高拋低平，由此可以看出，現貨企業對螺紋鋼當前價格較為認可，這可能限制螺紋鋼下跌空間。截至5月17日，螺紋鋼主力凈多頭較上周減少10209手，至-11055手，投機性賣盤依然較為強大。綜合來看，螺紋鋼短線料將維持弱勢。（長江期貨 沈照明）