評級結果

　　主體長期信用等級：AA+

　　評級展望：穩定

　　本期中期票據信用等級：AA+

　　評級觀點

　　聯合資信評估有限公司(以下簡稱“聯合資信”)對內蒙古包鋼鋼聯股份有限公司(以下簡稱“公司”或“包鋼股份”)的評級反映了公司在生産規模、資源保障、研發能力、循環經濟以及區域競爭力等方面的突出優勢；同時，聯合資信也關注到鋼鐵行業周期性強、競爭激烈，鐵礦石等原燃料和鋼材價格的波動對公司未來經營可能帶來的不利影響。

　　近年公司産品結構中品種鋼比重持續提升，收入及利潤規模隨行業景氣程度的回升大幅增長，整體盈利能力和抗風險能力將得到顯著提升。後續包鋼集團巴潤礦業有限責任公司(以下簡稱“巴潤礦業”)及白雲鄂博鐵礦西礦採礦權的注入，將有助於公司減少與母公司關聯交易，改善公司鐵礦石資源自給率。

　　基於對公司主體長期信用狀況以及本期中期票據償還能力的綜合評估，聯合資信認為，公司本期中期票據到期不能償還的風險很低。

　　優勢

　　1.公司規模經濟優勢明顯，隨着産品結構進一步優化，公司未來整體盈利能力有望增強。

　　2.公司産品種類齊全，技術研發實力較強，為企業持續發展提供了基礎與保障。

　　3.公司對生産線的技術改造和熱電燃氣機組等環保項目加大投入，資源利用效率有所提高。

　　4.公司EBITDA、經營活動現金流對本期中期票據保障程度較高。

　　關注

　　1.公司經營及盈利狀況受鋼鐵行業周期性波動影響較大。

　　2.公司與鋼鐵消費密集地區距離較遠，産品運輸成本相對較高。

　　3.鋼管及重軌市場需求減弱對公司管材、型材産品影響較大。（聯合資信：閆昱州 祁志偉）

　　點擊查看報告原文：包鋼股份主體長期信用及2012年第一期中期票據信用評級報告